报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴以冲突缓和抬升复航预期致欧线远月合约领跌，复航会使欧线船队规模过剩，供应压力或超 2023 年，新船交付快，需求难匹配供应增速，供应压力持续 [1] - 盘面开始对复航前景定价，远月尤其是淡季合约持续承压，因停火谈判加快、现货走弱 [2] - 年内合约方面，航司宣涨意愿增强，11 月或推涨价计划，10 月下旬货量有望回升，12 月合约在旺季预期下或相对坚挺，但长协均价预计低于去年，12 合约预计宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 巴以冲突停火及复航预期影响 - 10 月 8 日哈马斯与以色列达成加沙停火第一阶段协议，停火进展提振复航预期，带动远月合约领跌，26 年合约跌幅超 10% [1] 复航引发深跌原因 - 自船只红海遇袭绕行好望角后，航司调配运力使欧线运力较 2023 年 11 月上升约 25%，而今年 1 - 8 月需求同比仅增 19%，复航将使欧线船队规模显著过剩，供应压力或超 2023 年 [1] - 预计至 2026 年适用于欧线与美线的 12000 + TEU 船队增速将达 8%，全球贸易壁垒提高，需求端难匹配供应增速，供应压力持续 [1] 盘面定价与远月合约情况 - 盘面开始对复航前景定价，参考 2023 年上海出口集装箱结算运价指数，欧洲航线年均值为 887.7 点，10 月最低点 597.17 点，12 月最高点 1159.44 点 [2] - 远月尤其是淡季合约持续承压，停火谈判进程加快，复航预期难证伪，8 月以来现货走弱，明年淡季合约上行空间受限 [2] 年内合约情况 - 当前现货运价走低，航司宣涨意愿增强，部分航司 10 月中旬起提涨报价，预计 11 月推出涨价计划，10 月下旬货量有望回升 [3] - 12 月合约在旺季预期支撑下或相对坚挺，但长协均价预计低于去年，挺价目标受限，12 合约预计宽幅震荡 [3]