行业投资评级 - 行业评级为买入（维持）[5] 报告核心观点 - BEST杜瓦底座顺利落位装配，标志着项目主体工程建设步入新阶段，部件研制和工程安装有望开启加速度 [1][2] - 国内聚变行业进展积极，多个项目稳步推进，行业有望迎来密集招投标期 [3] - AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显，产业具备长期增长潜力，看好磁体系统、真空室及内部件、电源系统等高价值量环节 [4][5] 行业事件与项目进展 - 10月1日，紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机系统中最重的部件杜瓦底座顺利完成制造交付及落位装配 [1] - BEST项目于25年5月1日启动工程总装，较原计划进度提前2个月，9月底发布多则招标公告 [2] - 除BEST项目外，多个项目稳步推进：“星火一号”项目环评及审批工作于25年4月展开，计划29年底完成装置建设；中国聚变公司25年7月挂牌成立，注册资本增至150亿，并计划在上海建设“中国环流四号”装置；中科院院士张杰团队致力于在2045年前后于上海建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站 [3] 技术突破 - 9月26日，东部超导推出适配可控核聚变场景的千米级REBCO超导带材新品，其两端样品在20K、20T条件下临界电流分别达到1299A与1340A [3] - 9月28日，中科院等离子体所联合多方研发的全超导磁体成功产生35.10万高斯的稳态强磁场 [3] - 10月8日，西物院在等离子体智能控制领域取得重要进展，相关研究成果发表于《Nature》旗下期刊 [3] 行业驱动因素与投资逻辑 - 据麦肯锡预测，伴随云计算、加密货币、AI需求激增，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9% [4] - AI巨头纷纷布局聚变能：2023年Helion与微软达成协议，约定2028年起交付50MW商用聚变电力；25年6月谷歌与美国CFS公司签署协议，计划从2030年代建设的ARC电站购买200MW电力；25年9月美国CFS公司与意大利埃尼集团签署金额超过10亿美元的ARC电站售电协议 [4] - 以ITER计划为例，磁体系统、真空室及容器内部组件、电源系统三大核心环节成本占比分别为28%、25%、15% [4] - 投资建议关注：真空室及内部件领域（合锻智能、国光电气、安泰科技、派克新材）、磁体系统领域（联创光电、永鼎股份）、电源系统领域（四创电子、王子新材、旭光电子） [5]