报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果投资评级为★☆☆，代表偏空，但盘面可操作性不强 [1] - 木材投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶投资评级为★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 棉花方面，郑棉有所反弹但新棉一口价下跌，纯棉纱价格稳中偏弱，新年度增产预期强、需求弱，关注中美谈判，操作暂时观望 [2] - 白糖方面，假期美糖震荡、巴西食糖产量维持高位，国内郑糖偏弱震荡，市场交易重心向下榨季估产转移，预计糖价维持偏弱震荡 [3] - 苹果方面，期价冲高回落，新季度红富士上市进度和销售速度受降雨影响，预计产量变化不大、入库量增加，价格上方面临压力，操作维持偏空思路 [4] - 20号胶、天然橡胶和合成橡胶方面，国庆假期期货价格震荡，今日大涨，供应进入高产期、需求下降、库存去化难，策略反弹是因避险情绪结束 [6] - 纸浆方面，期货继续下跌创新低，港口样本库存去库，仓单消化慢，供给宽松、需求一般，操作暂时观望 [7] - 原木方面，期价震荡，供应到港量增加但进口意愿下降，需求旺季去库顺畅，库存压力小，操作维持偏多思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所反弹，新棉一口价较节前下跌，国庆期间新疆籽棉收购价先跌后涨，正常水分收购价多在6 - 6.2元/公斤，较高在6.2 - 6.3元/公斤 [2] - 纯棉纱价格稳中偏弱，走货气氛一般，旺季不旺 [2] - 9月中旬以来郑棉连续下跌对籽棉收购价形成负反馈，轧花厂收购谨慎，新年度增产预期强、供给增幅或大，需求总体偏弱 [2] - 关注中美10月底韩国APEC会议谈判情况，操作暂时观望 [2] 白糖 - 假期美糖震荡，9月上半月巴西中南部生产数据偏空，甘蔗压榨量和产糖量同比增加，制糖比例增加弥补产量损失，食糖产量维持高位 [3] - 国内郑糖偏弱震荡，今年销售节奏快，现货压力轻，市场交易重心向下榨季估产转移 [3] - 7月后广西降雨好、降雨量偏多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注后续天气和甘蔗长势，预计糖价维持偏弱震荡 [3] 苹果 - 期价冲高回落，新季度红富士受产区降雨影响上市进度和销售速度放缓 [4] - 现货市场对早熟苹果开秤价格期望高，预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动 [4] - 陕西果农看涨热情高、留果量增加，预计新季度红富士入库量增加，冷库库存可能高于市场预期，价格上方面临压力，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 国庆假期新加坡胶和日本胶期货价格剧烈震荡，国际原油期货价格先抑后扬，今日RU&NR&BR大涨，市场情绪改善 [6] - 国内天然橡胶和合成橡胶现价总体上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格总体上涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，节前国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，部分企业停车检修或重启，上游丁二烯装置开工率有所回升 [6] - 国庆节轮胎企业放假，国内轮胎开工率下降 [6] - 节前青岛地区天然橡胶总库存降至45.65万吨，保税区库存微降、一般贸易库存大降，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.22万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.78万吨 [6] - 国庆需求下降，供应压力偏大，库存去化艰难，地缘风险降温，策略反弹是因避险情绪结束 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌创新低，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5050元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨且价格持稳 [7] - 截至2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7% [7] - 仓单消化缓慢，布针仓单对近月仍有压制，关注仓单变化，国内进口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游纸厂降本增效，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 节前到港量增加，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位 [8] - 节前港口去库量明显增加，旺季需求显现，去库顺畅，原本库存总量偏低，库存压力小，操作维持偏多思路 [8]