报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端PX存部分检修推迟与存量产能负荷提升，TA加工费偏低，短流程效益或承压，TA检修与减产商议动作增加，聚酯负荷回落，库存偏低，加工费小幅修复，远月累库预期仍存，关注逢高做缩PX - MX价差和逢低做扩远月TA加工费机会[2] - 近端EG检修回归叠加新装置投产，供应维持偏高水平，到港环比回升，港口或进入累库阶段，现实格局不差，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑及贴近煤制成本的卖看跌机会[2] - 近端涤短装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显，涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱，后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[2][3] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[5] 各产品情况总结 PTA - 价格及价差变化：2025年9月25日至10月9日，原油价格维持65.2，石脑油日本价格无变化，PX CFR台湾价格无变化，PTA内盘现货价格从4585降至4500，POY 150D/48F价格从6530降至6595，石脑油裂解价差、PX加工差无变化，PTA加工差无变化，聚酯毛利从14降至182，PTA平衡负荷从80.6升至80.7，PTA负荷维持77.1，仓单 + 有效预报从32714增至33522，TA基差从 - 73降至 - 60，产销从1.85升至0.50[2] - 现货成交：日均成交基差2601(-63）[2] - 装置变化：恒力大连220万吨检修；逸盛新材料360万吨降负[2] MEG - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月9日，东北亚乙烯价格维持805，MEG外盘价格从507降至494，MEG内盘价格从4315降至4224，MEG华东价格从4335降至4242，MEG远月价格从4320降至4225，MEG煤制利润从210降至77，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 699，MEG总负荷维持73.5，煤制MEG负荷维持74.4，MEG港口库存维持40.9，非煤制负荷维持73[2] - 装置变化：山西美锦30万吨检修[2] 涤纶短纤 - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月6日，1.4D棉型价格从6500降至6460，低熔点短纤价格维持7350，原生中空价格维持7000，仿大化纤价格维持5525，纯涤纱价格维持12100，涤棉纱价格维持16350，原生短纤负荷维持95，再生棉型负荷维持51，涤纱开机从64降至60，短纤利润从117升至138，纯涤纱利润从 - 130升至 - 60，棉花 - 涤短从8270降至8040，粘胶 - 涤短从6550升至6590[2][3] - 现货信息：现货价格6411附近，市场基差对11 + 30附近[3] 天然橡胶&20号胶 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，美金泰标现货从1850降至1835，美金泰混现货从1830降至1800，人民币混合胶从14830降至14830，上海全乳从14370升至14215，上海3L维持15200，泰国胶水从54.8降至53.9，泰国杯胶从51.1降至50.7，云南胶水维持14000，海南胶水从16000降至15600，顺丁橡胶从11650降至11450，RU主力从15570升至15415，NR主力从12430升至12465[5] - 价差及仓单变化：混合 - RU主力从 - 740降至 - 585，美金泰标 - NR主力从768降至619，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从3140降至2950，胶水 - 杯胶从3.8降至3.2，全乳 - 混合从 - 460降至 - 615，3L - 混合从370降至370，混合 - 顺丁从3180升至3380，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 42升至208，上期所RU仓单从153570降至145390[5] 苯乙烯 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，乙烯（CFR东北亚）价格维持805，纯苯（CFR中国）价格维持710，纯苯（华东）价格从5910降至5750，加氢苯（山东）价格从6000降至5730，苯乙烯（CFR中国）价格维持835，苯乙烯（江苏）价格从6940降至6790，苯乙烯（华南）价格从7115降至6935，EPS(华东普通料）价格从7850降至7750，PS（华东透苯）价格从7380降至7250，ABS（0215A)价格从9400降至9200[8] - 利润及价差变化：亚洲价差纯苯 - 石脑油维持115，苯乙烯国产利润维持 - 436，EPS国产利润从225降至130，PS国产利润从 - 126降至 - 157，ABS国产利润维持 - 926[8]