报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价延续上涨态势，弱美元与供应短缺为重要驱动，中长期内铜矿供应短缺将持续夯实铜价底部重心，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝期货价格宽幅震荡，现货市场各地区氧化铝指数普遍下跌，预计短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3050元/吨[3] - 沪铝期货价格震荡偏强，在宏观降息预期与消费旺季背景下，铝价下方支撑依然稳固，预计短期内沪铝将维持高位震荡格局，主力合约参考运行区间20700 - 21300元/吨[3] - 铸造铝合金期货价格随铝价震荡走强，预计短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨[4] - 锌价维持偏强运行态势，低库存与弱美元构成重要支撑，沪锌短期价格或受宏观驱动而冲高，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或仍维持震荡[7] - 锡价大幅走强，预计短期锡价延续偏强震荡，后续关注缅甸供应恢复情况，若供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价预计延续高位震荡[9] - 节后沪镍盘面整体走势偏强，宏观有所提振，矿端扰动增加，成本仍有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏有所放缓，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面偏强震荡，主力参考120000 - 126000[11] - 节后不锈钢盘面整体小幅上涨，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期，库存去化存在压力，短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600 - 13200[12] - 节后碳酸锂盘面高开后走弱，日内整体震荡为主，供应端路径演绎逐步清晰但近期消息面仍可能增加变数，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计维持震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅达11.13%，进口盈亏下降，沪伦比值上升，洋山铜溢价下降[1] - 月间价差：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601月间价差均下降[1] - 基本面数据：9月电解铜产量环比下降4.31%，8月进口量环比下降10.99%；国内主流港口铜精矿库存环比下降11.95%，电解铜制杆和再生铜制杆开工率下降；境内社会库存和保税区库存增加，SHFE库存下降，LME和COMEX库存增加[1] 铝产业 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏下降，沪伦比值下降[3] - 月间价差：2509 - 2510、2510 - 2511、2511 - 2512月间价差有不同程度变化[3] - 基本面数据：9月氧化铝和电解铝产量环比下降，8月电解铝进口量下降、出口量下降；铝线缆等开工率有不同程度变化；中国电解铝社会库存增加，LME库存增加[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，佛山破碎生铝等精废价差涨幅较大[4] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602、2602 - 2603月间价差有不同程度变化[4] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量下降，原生铝合金锭产量上升，废铝产量下降，未锻轧铝合金锭进口量和出口量上升；再生铝合金开工率有不同程度变化；再生铝合金锭周度社会库存增加，佛山、宁波日度库存量下降，无锡日度库存量不变[4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏上升，沪伦比值上升[7] - 月间价差：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[7] - 基本面数据：9月精炼锌产量环比下降4.17%，8月进口量上升43.30%，出口量下降23.40%；镀锌等开工率下降；中国锌锭七地社会库存微降，LME库存微增[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅下降[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上升，沪伦比值微升[9] - 月间价差：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[9] - 基本面数据：8月锡矿进口环比下降0.11%，9月SMM精锡产量下降31.71%，8月精炼锡进口量下降40.19%、出口量下降1.97%，印尼精锡8月出口量下降15.57%；SMM精锡和焊锡8月开工率上升；40%锡精矿均价上涨；SHEF库存、社会库存、LME库存下降，SHEF仓单微增[9] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，期货进口盈亏上升，沪伦比值下降[11] - 电积镍成本：一体化MHP和高冰镍生产电积镍成本下降，外采MHP和高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本不变[11] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂等部分价格有不同程度变化[11] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量上升，进口量下降；SHFE库存和社会库存下降，保税区库存不变，LME库存增加，SHFE仓单微降[11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格上涨，期现价差下降[12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分原料价格不变，温州304废不锈钢一级料价格下降[12] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601、2601 - 2602月间价差有不同程度变化[12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量不变；不锈钢进口量上升、出口量上升、净出口量下降；300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单微降[12] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分价格有不同程度变化，锂辉石精矿等价格下降[14] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601、2511 - 2601月间价差下降[14] - 基本面数据：9月碳酸锂产量上升，电池级产量上升、工业级产量下降；8月碳酸锂需求量上升，进口量上升、出口量微降；9月产能上升，8月开工率不变；8月碳酸锂总库存下降，下游库存上升，冶炼厂库存下降[14]