报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来三月预计供应端小幅波动、燃烧需求稳步回升、PDH装置或将维持高开工；OPEC+增产预期下国际丙烷承压、国内炼厂气压力大，预计LPG价格易跌难涨，需关注PDH工厂检修行为、OPEC+政策以及地缘变动 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年9月24 - 26日及10月9 - 10日，记录了MB丙烷现货、CP预测合同价、山东烷基化油、纸面进口利润、山东醚后碳四、主力基差、华东液化气、华南液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、山东液化气等价格及日度变化情况，如10月9 - 10日，华东低位4380（+17），山东4430（-120），华南4600（-40），醚后碳四4620（+70），最低交割地为华东，基差308（+18） [1] 外盘情况 - 中东货处于紧平衡，美国库存历史新高且出口高负荷，日韩化工与中国PDH采买、印度旺季备货需求支撑，但暖冬预期或压制日韩补库，美国至远东船运费大幅回落，套利窗口关闭 [1] 国内情况 - 节前上游排库与下游补库同时进行，价格波动幅度较小；假期旅游高峰拉动需求，但国际市场疲软打压价格；到船增多与假期运力受限导致上游累库，炼厂库存压力较大，港口库存中性水平 [1] 装置情况 - 利华益维远、河北海伟存10月上旬检修计划，原料到岸价走低缓解PDH利润（环比上涨约200元）；9月26日PDH装置开工率69.5%，节前天津渤化有相关情况；醚后碳四因终端汽油需求疲软、装置利润不佳而采购不活跃 [1] 价差及价格指数变化 - 11 - 12月差94（+16），FEI和CP c1下跌，分别为501（-41）、473（-5）美元/吨 [1]