报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价明显下跌，短期内行情呈震荡偏弱调整态势，年底猪价或翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [2][3] 分组1：行情概览 - 10月9日生猪注册仓单0手，LH2511合约减仓2769手，持仓约5.83万手，最高价11905元/吨，最低价11535元/吨，收盘于11595元/吨 [2] - 2025年10月9日与9月30日相比，全国生猪出栏价从11.61元/公斤降至11.46元/公斤，跌幅1.29%；河南从11.71元/公斤降至11.31元/公斤，跌幅3.42%；四川从11.27元/公斤降至11.17元/公斤，跌幅0.89% [5] - 各期货合约价格均下跌，01合约从12825元/吨降至12165元/吨，跌幅5.15%；03合约从12480元/吨降至11970元/吨，跌幅4.09%等 [5] - 河南主力基差从285元/吨降至 - 285元/吨，跌幅200% [5] 分组2：基本面分析 - 从能繁母猪存栏和仔猪数据看，四季度生猪供应量与三季度相近，2025年三四季度出栏量整体震荡增加，下半年消费好于上半年 [2] - 历史情况显示肥标差或震荡走强 [2] - 空头逻辑为出栏体重未降、后续出栏量仍高、9 - 10月消费增量有限；多头逻辑为养殖端降重、天气转凉消费好转、后续出栏增量有限 [2] 分组3：策略建议 - 观点为震荡偏弱调整 [3] - 核心逻辑一是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；三是价格弱势若持续，可能形成负循环，年底猪价或翘尾，可考虑11 - 01合约反套（仅供参考） [3]