报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 9月中国官方制造业PMI连续六个月位于荣枯线之下，生产扩张需求略弱，建筑业商务活动指数、服务业商务活动指数及新订单指数有不同表现，货币政策坚持以我为主兼顾内外平衡，国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘全线低开，早盘拉升一波后横向波动直至收盘，30年期品种走势较强，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.46%，10年期T2512上涨0.15%，5年期TF2512上涨0.07%，2年期TS2512上涨0.02% [1] 重要资讯 - 周四央行开展6120亿元7天期逆回购操作和11000亿元买断式逆回购操作，当日有20633亿元逆回购到期，合计净回笼3513亿元 [1] - 月初第一个交易日，周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.33%，上一交易日加权平均1.39%；DR007全天加权平均为1.51%，上一交易日加权平均1.44% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行0.77个BP至1.49%，5年期下行0.57个BP至1.60%，10年期下行1.39个BP至1.85%，30年期上行1.68个BP至2.26% [1] - 2025年国庆中秋假期，全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，比2024年同期日均同比增长6.3%，创历史新高 [1] - 国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元 [1] - 商务部、海关总署于2025年10月9日对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [1] 市场逻辑 - 9月中国官方制造业PMI录得49.8%，连续六个月位于荣枯线之下，前值49.4%，生产扩张需求略弱，新订单指数49.7%，前值49.5%，仍在荣枯线以下 [2] - 9月建筑业商务活动指数为49.3%，前值49.1%；服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%；服务业新订单指数为46.7%，前值47.7%，服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张，新订单指数较上月回落 [2] - 中国央行行长表示货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，将根据宏观经济运行情况综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕 [2] - 周四万得全A指数小幅高开，拉升一波后横向窄幅波动至收盘，全天收小阳线，成交金额2.67万亿元，较上一交易日的2.2万亿元有所放大，周四国债期货未受股市影响，全线收阳 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]