核心观点 基本面： 9月以来，受美联储降息预期和避险情绪提振，共同推升贵金属板块的投资需求，贵金属连续多个交易日维持涨势，屡创历史新高， COMEX黄金期货突破4080美元/盎司，COMEX白银期货突破49美元/盎司。随着美联储9月正式开启降息周期，美元指数承压，为黄金和白银价格带来 显著支撑。此外，俄乌冲突、特朗普关税案、美联储独立性等地缘政治因素持续扰动市场，美国政府于10月1日正式关门，关键经济数据延迟发布 ，避险情绪升温。驱动此轮贵金属上涨的核心因素在于美联储宽松货币政策、地缘政治风险扰动以及央行购金趋势，白银受益于工业属性，具备较 大补涨空间。 资金面：上月COMEX黄金和白银库存增加；黄金和白银ETF资金流入有所增加；对冲基金多头增加贵金属的增持力度。全球黄金 需求量和储备量维持增长态势，ETF投资需求保持强劲，央行增储黄金的长期趋势不变，资金持续涌入贵金属板块，为其价格提 供底部支撑。 策略：综合来看，美国政府关门持续时间未知，非农就业报告等关键经济数据延迟发布，美联储 1 0月议息会议将依赖于私营机构 的数据，市场对美国经济走向和美联储降息路径的判断难度增加，为市场注入不确定性因素，叠加全球地 ...