报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 10 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沪铜高开高走，矿端及冶炼端产量下降预期夯实，供应端压力放缓，吸引全球资金关注，持仓量大幅上涨，基金净多持仓量持续增加，短期铜价上涨趋势较强 [10] - 现货端表现稍弱，下游买货情绪下降，国内社库累库，预计现货升水将承压 [10] - LME0 - 3contango 结构缩窄，LME 库存降至 13.9 万吨，COMEX 库存增至 30.4 万吨，海外市场现货压力放缓，整体现货市场内弱外强，预计短期铜价上涨趋势将持续 [10] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜高开高走，印尼 Grasberg 矿事故及 9 月精铜产量环比下降 5 万吨，使矿端及冶炼端产量下降预期夯实，供应端压力放缓，吸引全球资金关注，LME、COMEX 及沪铜持仓量大幅上涨，CFTC 和 COTR 基金净多持仓量持续增加 [10] - 现货端表现稍弱，沪铜现货升水持平 15，下游买货情绪下降，假期内国内社库累库 1.8 万吨，随着交割临近，供应增加而需求受高铜价抑制，盘面近月合约正向结构扩大，预计现货升水将承压 [10] - LME0 - 3contango 结构缩窄至 29.5，LME 库存降至 13.9 万吨，COMEX 库存增至 30.4 万吨，海外市场现货压力放缓，整体现货市场内弱外强，预计短期铜价上涨趋势将持续 [10] 行业要闻 - 日本 PPC 预计 2025/26 财年下半财年铜产量同比下降 2.5%至 28.74 万吨，三菱材料株式会社 Onahama 冶炼厂精矿处理量将缩减约 25%，下半财年减少约 7.5 万矿吨处理规模 [11] - Aurubis 上调 2026 年欧洲电解铜长单溢价为 315 美元/吨，创历史最高纪录，2024 年和 2025 年均为 228 美元/吨 [11] - Teck Resources 旗下 Quebrada Blanca 铜矿因尾矿坝加高工程停产时间延长，2025 年铜产量指引从 21 - 23 万吨下调至 17 - 19 万吨，2026 年预测产量从 28 - 31 万吨降至 20 - 23.5 万吨，优化工程推迟至 2027 - 2028 年之后 [11][12] - Highland Valley Copper 因品位下降及维护需求，2025 年铜产量指引从 13.5 - 15 万吨下调至 12 - 13 万吨 [12]