报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2511合约预计在8505 - 8775区间震荡；多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续减少，电池片和组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，2511合约预计在49885 - 51645区间震荡 [6][8] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：供给端上周供应量9.3万吨，环比增加1.09%；需求端上周需求8.6万吨，环比增长7.50%；多晶硅库存22.6万吨处于高位，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存55100吨处于低位，生产利润 -708元/吨处于亏损状态，综合开工率70.59%环比持平且低于历史同期平均水平；合金锭库存7.31万吨处于高位，进口亏损217元/吨，A356铝送至无锡运费和利润61404元/吨，再生铝开工率56.6%环比增加1.25%；新疆地区样本通氧553生产亏损3020元/吨，枯水期成本支撑上升，整体基本面偏多 [6] - 基差：10月09日，华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差为660元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存54.3万吨环比持平，样本企业库存162500吨环比减少7.11%，主要港口库存12万吨环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8505 - 8775区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：供给端上周产量31100吨，环比增加0.32%，预测10月排产13.45万吨，较上月产量环比增加3.46%；需求端上周硅片产量12.83GW，环比减少6.89%，库存16.78万吨，环比增加3.38%，目前硅片生产亏损，10月排产55.68GW，较上月产量环比减少5.70%；9月电池片产量60.97GW，环比增加4.63%，上周电池片外销厂库存5.97GW，环比增加96.38%，目前生产亏损，10月排产量59.6GW，环比减少2.24%；9月组件产量49.9GW，环比增加1.42%，10月预计组件产量48.31GW，环比减少3.18%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，目前组件生产盈利；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36150元/吨，生产利润为14900元/吨，基本面偏空 [8] - 基差：10月09日，N型致密料51050元/吨，11合约基差为1785元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：周度库存为22.6万吨，环比增加10.78%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [8] - 预期：供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续减少，电池片生产短期减少中期有望恢复，组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在49885 - 51645区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、华东不同规格硅现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据的涨跌及涨跌幅情况 [14] 多晶硅行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等产品价格、库存、产量、进出口等数据的涨跌及涨跌幅情况 [16] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等图表 [19] 多晶硅盘面价格走势 - 呈现了PS主力走势、多晶硅主力合约基差走势等图表 [22] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量等数据的变化情况 [24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 呈现了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等图表 [26][27][28] 主产区电价、硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 - 呈现了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势等图表 [31] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 呈现了四川、云南421成本利润，新疆通氧553成本利润等走势图表 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡等数据的变化情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、供需平衡等数据 [38] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 呈现了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势等图表 [41] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 呈现了107胶均价走势、硅油均价走势、生胶价格走势、D4均价走势等图表 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 呈现了DMC月度出口量、DMC月度进口量、DMC库存等数据的变化情况 [48] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势等数据的变化情况 [51] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 呈现了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存等数据的变化情况 [54] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 呈现了汽车月度产量、铝合金轮毂出口走势、汽车月度销量等数据的变化情况 [55] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 呈现了多晶硅行业成本走势、多晶硅价格走势、SMM多晶硅总库存、多晶硅月产量走势、多晶硅月度开工率、多晶硅月度需求等数据的变化情况 [59] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡等数据 [62] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 呈现了硅片价格走势、硅片周度产量走势、硅片周度库存走势、硅片月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势等图表 [65] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 呈现了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势等图表 [68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 呈现了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势等图表 [71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 呈现了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、光伏玻璃月度出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势等图表 [74] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 呈现了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势等图表 [76] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 呈现了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势等图表 [79]