重点推荐报告核心观点 - 国庆假期海外市场表现分化，日股因宽松政策预期领涨全球，美股受政府停摆和降息预期影响，商品市场中黄金创新高 [5][6] - 国内假期消费总体表现较好，人员流动量达20.68亿人次同比增长5.19%，但观影消费和整体商品房销售承压 [6][7] - 9月制造业PMI季节性回升至49.8%，但供强于需格局未变，政策实际落地效果成为后续关注重点 [10][14][15] - 工商银行2025年上半年业绩显示息差降幅收窄，资产质量稳定，不良贷款率持平于1.33% [19][20][24] 国庆假期海外重要事件一览 - 全球股市多数收涨，日经225指数因高市早苗当选自民党总裁带来的宽松预期，于10月6日大涨4.75% [5] - 主要商品期货多数上涨，COMEX黄金假期期间收涨3.09%盘中突破4000美元/盎司，LME铜收涨4.17%，原油价格整体收跌1.33% [5][6] - 美国政府停摆及经济数据强化10月降息预期，10Y美债收益率下行2BP，法国总理辞职推升10Y法国国债收益率上行3.4BP [5][6][11] - 高市早苗胜选或出任日本首相，其推崇宽松货币财政政策，为日本加息路径增添变数 [12] 国内观察：2025年9月PMI - 9月制造业PMI为49.8%较前值回升0.4个百分点，生产指数回升至51.9%明显高于新订单指数的49.7%，供强于需格局延续 [14][15] - 价格指数出现分化，主要原材料购进价格指数为53.2%仍在荣枯线上而出厂价格指数为48.2%位于荣枯线下，价格传导不畅 [15][16] - 中下游制造业景气度改善，装备制造业PMI升至51.9%为3月以来高点，消费品行业PMI重回荣枯线上至50.6% [16] - 非制造业PMI为50.0%略低于季节性，服务业中货币金融服务景气度高，建筑业受天气影响回升弱于季节性 [14][17] 工商银行公司简评 - 2025年上半年实现营业收入4270.92亿元同比增长1.57%，归母净利润1681.03亿元同比微降1.39%，Q2单季净息差为1.27%环比下降6BPs [19][20] - 资产质量保持稳定，Q2末不良贷款率为1.33%环比持平，拨备覆盖率为217.71%环比上升2.01个百分点 [19][20][24] - 负债端付息率同比下降约41BPs至1.55%，缓冲了资产端生息率的下行压力，息差降幅收窄 [22] - Q2手续费及佣金净收入同比由降转增，对公理财业务快速增长，财富管理业务随市场活跃度提升具备复苏弹性 [23] 财经新闻摘要 - 国庆中秋假期国内旅游收入8090.06亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，服务消费增长7.6%快于商品消费 [27][28] - 商务部对部分稀土、锂电池材料等物项实施出口管制，规定自2025年11月8日起需获得出口许可证 [29] - 两部门发布公告治理价格无序竞争，将通过提醒告诫、监管执法和失信惩戒等措施维护市场价格秩序 [30] A股市场评述 - 上证指数上交易日收盘于3933点上涨1.32%，突破前期高点平台，日线技术指标得到修复，但大单资金净流出约135亿元 [32] - 行业板块表现分化，贵金属板块大涨8.34%，小金属、工业金属等板块涨幅居前，而影视院线、旅游等消费板块调整 [34][35] - 深成指与创业板指技术条件呈现矛盾，创业板指在长期下降趋势线压力位附近多空争夺激烈 [33]