报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加，现货流通性好转，采购仍谨慎；国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨；供给端压力凸显，国内累库预期不变且有提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈现相对偏弱走势，但需关注海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为59.11美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日涨310元/吨至22140元/吨，升贴水-35元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日涨310元/吨至22170元/吨，升贴水-45元/吨；天津锌现货价较前一交易日涨320元/吨至22140元/吨，升贴水-35元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 10 - 09沪锌主力合约开于22040元/吨，收于22315元/吨，较前一交易日涨380元/吨，全天成交137234手，持仓113253手，日内最高价22340元/吨，最低价21950元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 10 - 09，SMM七地锌锭库存总量为15.02万吨，较上期变化0.88万吨；LME锌库存为38250吨，较上一交易日变化0吨 [3]