报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 商务部与海关总署公布对锂电池和相关材料实施出口管制，该事件利好生产高端材料和有海外产能的公司 [1] - 锂电出口管控加严旨在防止高端锂电设备与技术的无序扩散，体现大国产业竞争力，政策主要避免高端技术泄露风险并增加中国在海外贸易的谈判筹码 [3] - 出口管制对电池、正极及负极等短期影响有限，产业链可通过申请许可证等方式实现出口，目前出口的液态电池重量能量密度主要为200-280wh/kg，未达到300wh/kg的管制门槛 [3] - 投资分析意见认为出口限制政策下高端产品溢价有望提升，且具备海外产能的公司不受出口管制，锂电基本面的供需周期拐点正在来临 [3] 出口管制事件细节 - 事件发生于2025年10月9日，商务部和海关总署公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定 [3] - 管制物项包括：1）重量能量密度≥300wh/kg的锂电池、锂电设备及技术；2）压实密度≥2.5g/cm³且克容量≥156mAh/g的铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基正极及正极生产设备；3）石墨负极、生产负极的相关设备及工艺 [3] - 该决定自2025年11月8日起正式实施，出口经营者需向国务院商务主管部门申请许可 [3] 建议关注的公司 - 建议关注的电池企业包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科及中创新航 [3] - 建议关注的具备海外产能的材料厂包括湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、贝特瑞、中科电气、尚太科技、璞泰来、华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、恩捷股份及星源材质 [3] 重点公司估值数据 - 宁德时代：2025年10月9日收盘价409.89元，总市值18703亿元，预测2025年EPS为14.29元，对应PE为29倍 [4] - 亿纬锂能：2025年10月9日收盘价90.27元，总市值1847亿元，预测2025年EPS为2.34元，对应PE为39倍 [4] - 容百科技：2025年10月9日收盘价31.91元，总市值228亿元，预测2025年EPS为0.61元，对应PE为52倍 [4]