报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性，中期偏空 [4] - 跨品种：逢低做多PF加工费PF2511 - 0.855PTA2601 - 0.332MEG2601 [4] - 跨期：PX/PTA2601 - 2605反套 [4] 报告的核心观点 - 成本端，国庆节前油价偏强由地缘政治推动，基本面依然偏弱；节后中国进口需求放缓与美国出口增加形成剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩矛盾开始兑现 [1] - PX方面，上上个交易日PXN222美元/吨，环比变动+3.50美元/吨；近期中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，随着海外装置重启开工整体走高，四季度检修计划推迟以及个别装置扩能下PXN承压，下游PTA工厂效益压缩后新装置投产推迟和减产保价下检修计划增多，PX四季度供需面预期明显弱化，下方支撑转弱 [1] - TA方面，TA主力合约现货基差 - 63元/吨，环比变动+0元/吨，PTA现货加工费152元/吨，环比变动 - 35元/吨，主力合约盘面加工费312元/吨，环比变动+6元/吨；10 - 11月检修计划增多以及新装置投产推迟下累库幅度缩窄，近端基本面好转，但新装置投产预期仍在，12月累库压力较大；市场现货供应充裕，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限 [2] - 需求方面，聚酯开工率91.5%，环比+1.2%；9月下旬织造加弹负荷提升，订单边际好转，叠加国庆节前补库需求，长丝产销明显放量，聚酯工厂产品库存大幅去化，坯布库存得以明显去化，但成品库存依然季节性偏高，终端原料采购预计整体仍维持谨慎观望居多；预计10月聚酯平均负荷仍可维持在91%附近，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启 [2] - PF方面，现货生产利润251元/吨，环比+45元/吨；直纺涤短负荷已提升至高位，工厂库存去化明显，短纤低位需求尚可，且目前贸易商持货量少，短期直纺涤短供需面好于原料端；节后有集中补货需求，逢低采购囤货较多，追高意愿不足 [3] - PR方面，瓶片现货加工费507元/吨，环比变动+4元/吨；短期瓶片负荷持稳，出口接单和发货表现一般，关注加工费修复下是否有提负动作；后续富海新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，瓶片基本面变化不大，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差 [9][10][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润 [49][51][60] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费 [69][73][80] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [89][91][100]