报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 9月血制品板块表现弱于大盘，主要因行业短期业绩承压及市场情绪变化[1][5] - 长期关注头部企业浆站资源、整合能力及高附加值产品研发进展[1][5][21] 行情回顾总结 - 9月医药生物（申万）指数下跌1.71%，跑输沪深300指数[5][9] - 医药细分板块表现分化，血制品板块下跌4.86%，在申万三级子行业中跌幅居前[5][14] - 血制品上市公司股价全线下跌，跌幅区间为2.76%（上海莱士）至8.59%（派林生物）[19] - 年初至9月底，血制品板块整体下跌7.32%，仅派林生物股价上涨1.14%[15][19] 血制品行业分析及关注要点 - 短期业绩承压主因产品价格下滑导致毛利率下降及现金流压力[5][21] - 市场担忧集采降价、进口白蛋白竞争及关税政策影响[5][21] - 长期行业整合加速，头部企业通过并购做大做强[5][21] - 建议关注浆站资源与整合能力，浆站资源是核心壁垒[5][21] - 企业正提升凝血因子类等高毛利产品比例，布局重组产品及皮下注射免疫球蛋白等新型产品[5][21] - 需跟踪未来几个月产品价格变化及重组人血清白蛋白等新技术进展[5][21]