行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司FY2026Q1业绩展现出良好复苏势头，收入和毛利率均好于管理层指引和彭博一致预期[3][4] - 短期调整措施及关税影响持续，但北美地区、批发渠道及跑步等专业品类已显现复苏迹象[3][4] - 看好报告研究的具体公司2026财年恢复良性增长，并推荐其产业链优质供应商和零售商[3][34] FY2026Q1业绩总结 - 整体收入：实现收入117亿美元，同比增长1%，不变汇率口径下降1%，好于管理层指引和彭博一致预期[2][3][7] - 毛利率：为42.2%，同比下降320个基点，但下降幅度好于管理层指引[3][13] - 净利润：为7.27亿美元，同比下降31%，稀释后EPS为0.49美元，同比下降30%，表现显著好于彭博一致预期[6][13] - 库存：金额为81.14亿美元，同比下降2%[6][13] 分地区业绩表现 - 北美地区：收入引领增长，达50.20亿美元，不变汇率口径同比增长4%；批发渠道增长11%[6][8][16] - 大中华区：压力显著，收入为15.12亿美元，不变汇率口径同比下降10%；EBIT同比下降25%[6][8][17] - EMEA地区：收入为33.31亿美元，不变汇率口径同比增长1%[6][8][16] - 亚太拉美地区：收入为14.90亿美元，不变汇率口径同比增长1%[6][8][17] 分渠道业绩表现 - 批发渠道：表现强劲，不变汇率口径收入同比增长5%[6][8] - 直营渠道（Nike Direct）：不变汇率口径收入同比下降5%，其中电商渠道（Nike Digital）收入下滑12%[6][8] 分品牌及产品表现 - Nike品牌：收入为113.62亿美元，不变汇率口径同比持平，好于彭博一致预期[6][8] - Converse品牌：压力持续，收入为3.66亿美元，不变汇率口径同比大幅下降28%[6][8] - 产品品类：鞋类收入降幅收窄至-2%（不变汇率口径），服装收入同比增长7%（不变汇率口径）；跑步品类表现亮眼，增长超过20%[6][9] 管理层业绩指引 - 2026财年第二季度：收入预计同比下降低个位数；毛利率预计同比下降300-375个基点[4][31] - 2026全财年：批发收入预计恢复温和增长；直营收入预计不会恢复增长；大中华区和Converse品牌将继续对营收和毛利率构成压力[6][31] - 关税影响：对全年毛利率的净负面影响预计从约75个基点扩大至约120个基点，年化增量成本约为15亿美元[31][33] 投资建议 - 看好报告研究的具体公司经历短期调整后恢复增长，重点推荐核心供应商申洲国际、华利集团，以及零售商滔搏[3][34]