行业投资评级 - 通信行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 全球电信设备市场在经历连续两年投资下滑后，于2025年上半年迎来改善逆转，总收入同比增长4% [4][15] - 市场竞争格局发生细微变化，华为位列电信设备供应商首位，占据31%的市场份额并持续扩大优势 [4][15] - 展望后市，2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [4] - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇，建议关注标的包括中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等 [36][38] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（9/26-10/9）累计下跌2.70%，跑输沪深300指数5.22个百分点，在31个申万一级行业中位列第29位 [4][11] - 申万通信板块10月累计上涨0.48%，跑输沪深300指数1.01个百分点；今年累计上涨63.39%，跑赢沪深300指数43.70个百分点 [4][11] - 三级子板块近2周表现分化，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+3.91%）> SW其他通信设备（+0.21%）> SW通信终端及配件（+0.13%）> SW通信工程及服务（-1.15%）> SW通信应用增值服务（-2.98%）> SW通信网络设备及器件（-4.90%） [4][14][18] 产业新闻摘要 - Dell'Oro Group数据显示，2025年上半年全球电信设备市场六大领域总收入同比增长4%，移动核心网、光传输及服务提供商路由器和交换机领域增幅领先 [15] - LightCounting指出，2024年以太网光模块市场实现翻倍增长，但EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长直至2026年底 [16][19] - 2025世界智能网联汽车大会将于10月16日-18日在北京举办，主题为“汇智聚能 网联无限” [20] - 中国信息通信研究院数据显示，2024年我国人工智能产业规模超9000亿元，同比增长24%；截至2025年9月，人工智能企业数量超5300家，全球占比达15% [21] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，中国移动、中国联通已获得资质，可依法开展手机直连卫星等业务 [22] 公司公告摘要 - 广和通审议通过H股全球发售及在香港联合交易所上市的相关安排 [23] - 天邑股份与中国电信签订双频宽带融合终端采购框架协议 [24] - 海能达股东陈清州拟向恒顺资产转让公司5.00%股权，共计9096.74万股，转让总价款为10.17亿元 [25] 行业数据更新 - 用户规模：2025年8月移动电话用户约18.19亿户，同比上升2.67%，环比上升0.22%；互联网宽带接入用户约6.89亿户，同比上升4.97%，环比上升0.45% [26][27][30] - 光纤光缆：2025年第二季度光缆线路长度约7,377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03%；2025年8月光缆产量为2,044.00万芯千米，同比下降10.70%，环比下降2.13% [28][29][31][33] - 5G发展：2025年8月5G基站总数达464.6万个，比上年末净增39.5万个，占移动基站总数的36.3% [33][35]