核心观点 - 2025年9月，各类ESG及央国企主题策略普遍出现回撤，但ESG与央国企结合的策略回撤幅度相对较小[1] - 自2023年初以来，ESG及ESG与央国企结合的策略累计收益率显著跑赢央国企板块和全A市场[1] - 市场整体及央国企板块估值处于历史较高或中等水平，成交额有所上升，显示市场活跃度提升[1] - 全国碳市场碳排放配额成交额大幅上升，但价格有所下降[1] ESG策略月度观察 - ESG筛选策略（沪深300）表现：截至2025年9月26日，该策略最近一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%，最大涨幅1%，最大跌幅-3%，夏普比例为-2.80[3]；成立以来累计总回报为74%[6] - ESG舆情整合策略（沪深300）表现：截至2025年9月26日，该策略最近一个月总回报为-1%，相对总回报为-3%，最大涨幅2%，最大跌幅-4%，夏普比例为-1.11[7]；成立以来累计总回报高达117%[8] - 两种策略均结合了ESG（或ESG舆情）提供的增量风险信息和马科维兹资产组合理论[3][7] 市场行情：ESG与央国企收益表现 - 累计收益率对比：以2023年1月3日为基准，截至2025年9月26日，ESG&央国企累计收益率为80.98%，央国企累计收益率为59.70%，ESG累计收益率为86.46%，全A累计收益率为27.66%[11] - 月度表现：2025年9月，ESG&央国企月度涨跌幅为-2.08%（前值0.94%），央国企板块为-3.78%（前值2.80%），ESG板块为-2.38%（前值0.47%），全A为1.17%（前值11.98%）[11] - 估值水平：万得全A市盈率22.12（历史分位数0.8876），央企市盈率9.75（历史分位数0.6852），国企市盈率9.56（历史分位数0.4669）；万得全A市净率1.80（历史分位数0.4855），央企市净率0.99（历史分位数0.3292），国企市净率1.09（历史分位数0.2708）[15] - 市场活跃度：万得全A本月日成交额平均为24402亿元（前值23078亿元，去年同期6961亿元），央企成交额为856亿元（前值852亿元，去年同期438亿元），国企成交额为1158亿元（前值1064亿元，去年同期609亿元）[15] - 碳市场动态：截至9月26日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为59.16元/吨（前值69.30元/吨），当月成交额总计为2735.55万吨（前值1510.88万吨）[19] - 基金发行：本月泛ESG基金数量和发行份额有所上升[11]