报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位回调，沪金主力收跌1.25%，沪银主力收跌1.13% [1] - 短期避险方面，巴以冲突有所缓和，贸易战与美国政府停摆避险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现 [1] - 避险属性方面，以色列批准加沙停火协议，停火将在24小时内生效；美国政府关门、法国总理辞职等事件，加剧市场不确定性 [1] - 货币属性方面，美联储威廉姆斯支持今年继续降息，因就业市场或进一步放缓；美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率；9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期的新增5.1万人；美国PCE通胀数据符合预期，加强了美联储今年晚些时候可能继续降息的押注；目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%附近，且年内降息次数预期仍有2次左右；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面，白银近期显性库存小幅降低 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3991.10美元/盎司，较上日跌69.50美元（-1.71%），较上周涨110.30美元（2.84%）；伦敦金4019.25美元/盎司，较上日跌20.80美元（-0.51%），较上周涨141.15美元（3.64%） [2] - 国内价格：沪金主力收盘价（上期所）901.56元/克，较上日跌12.76元（-1.40%），较上周涨46.84元（5.48%）；黄金T+D收盘价（上金所）897.74元/克，较上日跌13.64元（-1.50%），较上周涨45.75元（5.37%） [2] - 基差与价差、比价：沪金主力-伦敦金-17.31元/克，较上日涨2.29元（-12%），较上周涨21.31元（-55%）；沪金主力基差-3.82元/克，较上日跌0.88元；金银比（伦敦金/伦敦银）80.86，较上日跌1.26（-1.54%），较上周跌0.96（-1.18%）；金铜比（Comex金/Comex铜）7.76，较上日跌0.23（-2.83%），较上周跌0.07（-0.88%）；金油比（Comex金/WTI原油）64.87，较上日跌0.30（-0.47%），较上周涨0.92（1.44%） [2] - 持仓量：Comex黄金528789手（100盎司），较上周无变化；沪金主力（上期所）238522手（千克），较上日减12615手（-5.02%），较上周减28107手（-10.54%）；黄金TD（上金所）229364手（千克），较上日增5706手（2.55%），较上周增9698手（4.41%） [2] - 库存：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上日无变化，较上周减13吨（-1.08%）；沪金（上期所）18吨，较上日无变化（1.57%），较上周无变化（1.32%） [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓（周度）158616手，较上周减1867手 [2] - 黄金ETF：SPDR952.53吨，较上日无变化，较上周减3.15吨（-0.33%） [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化（0.38%） [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10：前10名净多头合计127802手，较上日减7415手（30.77%）；前10名净空头合计22082手，较上日增145手（5.32%） [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价47.66美元/盎司，较上日跌0.78美元（-1.62%），较上周涨0.79美元（1.67%）；伦敦银49.71美元/盎司，较上日涨0.70美元（1.43%），较上周涨2.31美元（4.87%） [6] - 国内价格：沪银主力收盘价（上期所）11082元/千克，较上日跌87元（-0.78%），较上周涨671元（6.45%）；白银T+D收盘价（上金所）11059元/千克，较上日跌117元（-1.05%），较上周涨706元（6.82%） [6] - 基差与价差：沪银主力-伦敦银-314.03元/克，较上日涨247.49元（371.93%），较上周涨151.74元（-32.58%）；沪银主力基差-23元/千克，较上日无变化，较上周增35元 [6] - 持仓量：Comex白银165805手（5000盎司），较上周无变化；沪银主力（上期所）6901770手（千克），较上日减259845手（-3.63%），较上周减813495手（-10.54%）；白银TD（上金所）3156570手（千克），较上日增54390手（1.75%），较上周减153534手（-4.64%） [6] - 库存：LBMA库存24581吨，较上周增382吨（1.58%）；Comex白银16362吨，较上日减64吨（-0.00%），较上周减135吨（-0.82%）；沪银（上期所）1169吨，较上周减23吨（-1.95%）；白银（上金所）1172吨，较上周无变化；显性库存总计43308吨，较上日减64吨（-0.15%），较上周减101吨（-0.23%） [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓（周度）40065手，较上周增1937手 [6] - 白银ETF：iShare15452.23吨，较上日无变化，较上周增282.29吨（1.86%） [6] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1192282千克，较上周无变化 [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10：前10名净多头合计144051手，较上日增2701手（18.66%）；前10名净空头合计55978手，较上日增624手（7.25%） [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.25%，较上周降0.25%；贴现利率4.25%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）4.15%，较上周降0.25%；美联储总资产66416.68亿美元，较上周减175.24亿美元（-0.00%）；M2（同比）4.77%，较上周增0.23%；十年期美债真实收益率2.39%，较上日无变化，较上周增0.01%（0.42%）；美元指数99.39，较上日涨0.54（0.55%），较上周涨1.51（1.54%）；美债利差（3月 - 10年）0.43%，较上日无变化（0.00%），较上周降0.03%（-6.52%） [8] - 关键指标：美债利差（2年 - 10年）-0.11%，较上日涨0.02%（-15.38%），较上周降0.03%（37.50%）；美欧利差（十债收益率）1.44%，较上日涨0.01%（0.70%），较上周涨1.40%（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.83%，较上日涨0.02%（0.86%），较上周涨0.05%（1.95%）；CPI（同比）2.90%，较上周增0.20%；CPI（环比）0.30%，较上周无变化；核心CPI（同比）3.10%，较上周无变化；核心CPI（环比）0.30%，较上周增0.10%；PCE物价指数（同比）2.74%，较上周增0.14%；核心PCE物价指数（同比）2.91%，较上周增0.05%；美国密歇根大学:1年通胀预期4.70%，较上周降0.10%；美国密歇根大学:5年通胀预期3.70%，较上周增0.20% [10] - 美国经济增长：GDP（年化同比）2.00%，较上周降0.30%；GDP（年化环比）3.80%，较上周增4.40%；失业率4.30%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万人，较上周减0.57万人；劳动参与率62.40%，较上周降0.30%；平均时薪增速3.70%，较上周降0.20%；每周工时34.20小时，较上周无变化；ADP就业人数 - 3.20万人，较上周减2.90万人；当周初请失业金人数21.80万人，较上周无变化；职位空缺数723.50万人，较上周减54.40万人 [10] - 美国房地产市场：NAHB住房市场指数32.00，较上日无变化，较上周无变化；成屋销售400.00万套，较上周增7.00万套（1.78%）；新屋销售66.00万套，较上周增8.00万套（14.29%）；新屋开工113.30万套，较上周减16.30万套（-12.63%） [10] - 美国消费：零售额（同比）3.76%，较上周降0.26%；零售额（环比）0.72%，较上周降0.27%；个人消费支出（同比）5.55%，较上周增0.37%；个人消费支出（环比）0.62%，较上周增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [10] - 美国工业：工业生产指数（同比）0.87%，较上周降0.39%；工业生产指数（环比）0.10%，较上周增0.47%；产能利用率77.38%，较上周降0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元；耐用品新增订单（同比）4.17%，较上周增0.43% [10] - 美国贸易：出口（同比） - 33.12%，较上周降11.45%；出口（环比） - 11.79%，较上周降5.65%；进口（同比） - 16.04%，较上周增2.83%；进口（环比） - 6.65%，较上周降10.85%；贸易差额 - 7.83百亿美元，较上周减1.92百亿美元（-32.54%） [10] - 美国经济调查：ISM制造业PMI指数49.10，较上周增0.40；ISM服务业PMI指数50.00，较上周降2.00；Markit制造业PMI指数0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数55.10，较上周降3.10；中小企业乐观指数100.80，较上周无变化；美国投资者信心指数4.20，较上周降1.90 [10] - 央行黄金储备：中国2303.52吨，较上周增3.11吨（0.14%）；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [12] - IMF外储占比：美元57.80%，较上周增0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上周降0.20%（-0.99%）；人民币2.18%，较上周降0.00%（-0.04%） [12] - 黄金/外储：全球22.18%，较上周增0.88%（4.11%）；中国6.78%，较上周增0.29%（4.40%）；美国78.64%，较上周增0.67%（0.86%） [12] - 避险属性：地缘政治风险指数271.85，较上日无变化，较上周增79.17（41.09%）；VIX指数16.37，较上日降0.06（-0.37%），较上周降0.28（-1.68%） [12] - 商品属性：CRB商品指数299.33，较上日降2.79（-0.92%），较上周降0.03（-0.01%）；离岸人民币7.1312，较上日无变化，较上周降0.0068（-0.10%） [12]