报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢炼数据显示部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显、表需下滑，预计节后钢价底部震荡，若 10 月需求超预期修复则有上涨可能；双焦市场供需平衡，焦煤供给有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间；铁矿供应增加需求降低，矿价预计高位承压；铁合金硅铁和锰硅供需相对平稳，估值中性 [3][4][10][11][17][22] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：本周五大钢材品种供应 863.31 万吨，周环比降 3.76 万吨，降幅 0.4%；总库存 1600.72 万吨，周环比增 127.86 万吨，增幅 8.7%；周消费量 751.43 万吨，建材消费环比降 32.8%，板材消费环比降 7.8%；2025 年前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增长 7.6%，8 月中小企业出口指数为 51.9%，连续 17 个月处于扩张区间；上海地区螺纹 3240 元（+10），北京地区 3170（+10），上海地区热卷 3350 元（+20），天津地区热卷 3290 元（+10） [3] - 逻辑分析：昨日夜盘黑色板块底部反弹，本周部分钢厂减产，节日期间钢材累库超往年、表需下滑，节前钢价估值偏低，预计节后底部震荡，后续需求或修复，若 10 月需求超预期修复钢价有上涨可能，“十五五”计划等会影响盘面，卷螺差存在扩张趋势 [4] - 交易策略：单边建议逢低做多；套利建议做多卷螺差；期权建议观望 [5][7][8] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 81.9%，环比减 4.6%，原煤日均产量 183.9 万吨，环比减 10.3 万吨，精煤日均产量 75.2 万吨，环比减 2.2 万吨；9 日蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动，节后询盘问价情绪低，成交冷清，甘其毛都口岸库存下降，国内部分产地炼焦煤价格下调；焦炭和焦煤各地区仓单价格公布 [9] - 逻辑分析：盘面双焦节前下跌风险释放，节后偏强，10 月国内焦煤供给平稳低于去年同期，进口煤有增长空间，需求端铁水产量高位支撑原料价格，市场供需平衡；中期煤矿查超产等政策反复对焦煤价格有支撑，国内焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间 [10][11] - 交易策略：单边建议逢低做多但对上涨空间谨慎；套利、期权、期现均建议观望 [12] 铁矿 - 相关资讯：国家发展改革委等发布治理价格无序竞争公告；纽约联储主席支持 2025 年内进一步下调利率；9 月中国百强房企销售额环比回升；青岛港 PB 粉等现货及折标准品价格公布，01 铁矿主力合约基差 56 [13][14][16] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格上涨 0.95%，节后市场情绪乐观带动铁矿价格，三季度全球铁矿发运增量大，主流矿山增量来自巴西，非主流矿发运同比高位，需求端国内终端需求走弱、海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中高位，四季度国内制造业用钢需求有望恢复，当前市场核心是终端需求转弱对矿价的影响，矿价预计高位承压 [17] - 交易策略：未提及明确交易策略 [18] 铁合金 - 相关资讯：9 日天津港不同锰矿报价公布；2025 年 8 月南非锰矿石出口量环比降 16.27%，同比增 8.5%，1 - 8 月出口总量同比增 10.66% [20] - 逻辑分析：硅铁 9 日现货价格稳中偏弱，供应端样本企业小幅增加，需求端钢厂生产维持高位但国庆假期钢材累库，硅铁供需平稳、估值不高，价格不宜追空，前期空单可减持；锰硅 9 日锰矿现货平稳，锰硅现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比小幅下降，需求端螺纹钢库存累积、电炉减产，锰硅需求有下行压力，估值中性，成本端锰矿库存同期低位，前期空单可减持或卖出虚值看跌期权保护 [22] - 交易策略：单边建议空单减持或卖出虚值看跌期权保护；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [23]