行业投资评级 - 报告对保险行业给予“看好”评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点为“看好健康险的二次腾飞机遇” [2] - 新“国十条”在健康保险领域迎来专项落实 外部环境、客户需求变化叠加政策支持态势下 看好低利率时代健康险产品的二次腾飞机遇 [3] - 低利率叠加医保改革的大背景下 健康险产品有望迎来二次腾飞 [6] 政策内容与影响 - 9月30日 金管局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》 标志着新“国十条”在健康保险领域的专项落实 [3] - 明确健康保险的四大分类：商业医疗保险（积极发展）、商业长期护理保险（大力发展）、失能收入损失保险（大力发展）、疾病保险（稳步发展） [4] - 强化健康保险与健康管理融合、与健康产业协同 构建“事前预防、事中管理、事后保障”相结合的新型健康服务保障体系 [4] - 《意见》明确四大“新提法”：允许监管评级良好的险企开展分红型长期健康险业务 支持开展个人账户式长期医疗保险业务 创新保险及药械企业合作方式 推进团险发展 [5] 行业趋势与公司展望 - 从险企角度来看 低利率态势下险企步入经营的理性思考期 对利源中死差、费差的关注度持续提升 [6] - 从客户角度来看 创新产品的推出及按疗效付费等创新支付方式的尝试有望满足多元化需求、提升客户体验 [6] - 预计本轮发展中商业医疗保险将接棒重疾险成为关键产品 [6] - 近期保险板块超调态势下 报告推荐中国人寿（H）、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安、阳光保险 建议关注中国太平 [6] 重点公司估值数据 - 中国人寿（A股）收盘价39.62元人民币 合并总市值9,737亿元 25E PEV为0.73 [9] - 中国平安（A股）收盘价55.04元人民币 合并总市值9,508亿元 25E PEV为0.65 [9] - 中国太保（A股）收盘价34.88元人民币 合并总市值3,161亿元 25E PEV为0.55 [9] - 新华保险（A股）收盘价61.76元人民币 合并总市值1,732亿元 25E PEV为0.69 [9] - 中国人保（A股）收盘价7.87元人民币 合并总市值3,346亿元 [9] - 中国人寿（H股）收盘价21.86港元 合并总市值10,655亿港元 25E PEV为0.38 [9] - 中国平安（H股）收盘价53.50港元 合并总市值10,405亿港元 25E PEV为0.59 [9] - 中国太保（H股）收盘价30.48港元 合并总市值3,459亿港元 25E PEV为0.44 [9]