报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 巴以冲突获重大突破，中东地缘风险缓和，四季度及明年一季度原油盈余压力边际放大，以偏空思路对待 [2] - 巴以停火使地缘风险溢价回落带动原油下行，燃料油随之走低，高硫短期受装置受损与炼厂季节性检修支撑，中期供应压力或显现，需求或受红海复航压制，低硫供需宽松格局难改 [3] - 沥青市场维持供需紧平衡，成本端走弱下沥青承压，裂解价差自9月底低位反弹 [4] - OPEC+未来增产使海外伴生气供应压力加剧，沙特10月CP价格下调，进口成本下降使市场情绪谨慎，短期LPG承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价下跌，日内SC11合约跌1.45% [2] - 以色列内阁批准加沙第一阶段停火协议，巴以冲突获重大突破，中东地缘风险缓和 [2] - 四季度及明年一季度原油盈余压力边际放大，以偏空思路对待，关注停火协议持续性及对俄乌局势的影响 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 巴以停火谈判取得突破性进展，地缘风险溢价回落带动原油下行，燃料油随之走低 [3] - 高硫短期受装置受损与炼厂季节性检修支撑，中期在OPEC+持续增产地缘背景下供应压力或将逐步显现 [3] - 高硫船燃需求今年表现强劲，后续红海复航可能对高硫需求形成压制 [3] - 低硫持续面临海外供应充裕、西方套利货流入及尼日利亚丹格特炼厂RFCG装置未恢复带来的招标压力，叠加船燃加注需求疲软，供需宽松格局难改 [3] 沥青 - 最新库存显示厂库小幅累库，社会库下滑明显，整体商业库存较节前下降 [4] - 前期推迟检修某炼厂于10月中旬 - 11月中旬开启检修 [4] - 北方有赶工需求提振，南方需求暂受台风降雨天气压制，市场维持供需紧平衡，成本端走弱下沥青承压，裂解价差自9月底低位反弹 [4] 液化石油气 - OPEC+未来增产背景下海外伴生气供应压力加剧 [5] - 沙特10月CP价格下调超出市场预期，丙烷跌25美元/吨，丁烷跌15美元/吨 [5] - 受进口成本下降影响，市场情绪趋于谨慎，节后下游企业采购以刚需为主，短期LPG承压，关注气温下降后燃烧需求好转程度 [5]