核心观点 - 报告维持机械行业“优于大市”评级，建议把握三季报行情，重点关注AI基建、人形机器人等成长主线投资机会 [1] - 10月投资策略聚焦于AI基建（液冷、制冷、燃气轮机）、AI应用（人形机器人）及进口替代（隐形冠军）方向，优选基本面趋势向好或技术实力强、卡位好的公司 [2] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，自上而下关注新兴市场成长、出口崛起、存量更新及进口替代等方向 [6][16][28] 行业表现与市场回顾 - 2025年9月机械行业（申万分类）指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，行业TTM市盈率约为38.26倍，市净率约为3.12倍，估值水平环比提升 [1][39][44] - 9月制造业PMI指数为49.80%，环比提升0.4个百分点；装备制造业PMI指数为51.90%，高于制造业总体水平 [1][54] - 9月上游原材料价格指数环比变动：钢材-0.41%，铜+5.05%，铝+1.81% [1][59] 细分领域数据跟踪 - 工程机械：2025年8月挖掘机销量16,523台，同比增长12.8%；其中国内销量7,685台，同比增长14.8%；出口8,838台，同比增长11.1% [1][77] - 工业机器人：2025年8月产量6.37万台，同比增长14.40%；1-8月累计产量51.21万台，同比增长29.90% [70] - 机床：2025年8月金属切削机床产量7.08万台，同比增长16.40%；1-8月累计产量56.36万台，同比增长14.60% [64] 重点投资方向与标的 - AI基建：重点关注液冷环节（如飞荣达、高澜股份、同飞股份）、燃机环节（如应流股份、豪迈科技）和制冷环节（如汉钟精机、冰轮环境） [2][6][25] - 人形机器人：建议从价值量和卡位把握确定性（如特斯拉产业链核心供应商飞荣达、恒立液压、汇川技术等），并寻找弹性增量环节（如唯万密封、龙溪股份、汉威科技等） [3][6][25][27] - 进口替代与出口链：重点关注科学仪器（如鼎阳科技、普源精电）、半导体产业链（如汇成真空、唯万密封）以及出口链设备公司（如巨星科技、伊之密、中泰股份） [6][7][28][30] 公司估值与业绩前瞻 - 报告提供了重点覆盖公司的详细估值数据，例如：汇川技术市值2,263亿元，2025年预测归母净利润53.17亿元；三一重工市值1,969亿元，2025年预测归母净利润83.07亿元 [8][37] - 对43家重点公司进行2025年三季度业绩前瞻，例如预测飞荣达2025年三季度营收同比增长45%，归母净利润同比增长150%；绿的谐波营收同比增长50%，归母净利润同比增长70% [33]