报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息和多国财政宽松预期、海外多个铜矿生产扰动，但因美元指数走强，或使沪铜价格上涨节奏放缓 ，建议前期多单谨慎持有，或等待价格回落后布局多单为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜市场数据表现 - 2025年10月9日，沪铜期货活跃合约收盘价86750元，成交量137816手，持仓量221715手，库存29703吨，沪铜基差 -1010元；SMM 1电解铜 - 半均价85740元；各类型铜升贴水有不同幅度变化 [2] - 2025年10月9日，LME3月铜期货收盘价（电子盘）10776.5美元，LME铜期货0 - 3个月合约价差 -24.9，3 - 15个月合约价差94.17，沪伦铜价比值8.0499 [2] - 2025年10月9日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.14美元，总库存重661883吨 [2] 重要资讯 - 预计2025年全球前20大铜矿将贡献约36%的全球产量，但多数矿山面临地质、运营及社会层面挑战 [2] - BMI大幅上调2026年铜供应缺口预测，从7.2万吨增至40万吨；花旗银行警告，若铜价无法有效刺激新增产能，2027年或出现35万吨的供应短缺 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给预期增加使国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜价大幅走高使下游以刚需采购为主 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 前期多单谨慎持有，或等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜77000 - 80000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜在9500 - 10200附近支撑位及11000 - 12000附近压力位，美铜在4.0 - 4.5附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2]