行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 工程机械行业韧性足，内外销整体呈现边际改善态势 [1] 宏观景气度跟踪 - 2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，但生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间，新订单、原材料库存和新出口订单PMI指数分别为49.5%、48.0%和47.2%，相比7月数据呈现边际改善 [2][6] - 2025年8月中国PPI同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，CPI由上月的同比持平转为下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大 [2][11] - 2025年1-8月全国固定资产投资完成额326,111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2% [2][14] - 2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7%，房屋新开工面积39,801万平方米，下降19.5% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 挖掘机：2025年1-8月共销售154,181台，同比增长17.2%，其中国内销量80,628台，同比增长21.5%，出口73,553台，同比增长12.8% [2][26] - 起重机：销量呈现结构性分化，2025年1-8月，汽车起重机销售13,544台，同比下降6.47%，塔式起重机销售3,605台，同比下降34.5%，履带起重机销售2,080台，同比增长16.4%，随车起重机销售16,871台，同比增长3.68% [2][34][41][45][48] - 道路机械：2025年1-8月，装载机销售83,209台，同比增长12.9%，平地机销售5,650台，同比增长5.25%，压路机销售12,172台，同比增长20.7%，摊铺机销售1,117台，同比增长33.5% [2][57][64][65][72][73][80][81][86] - 高空作业设备：2025年1-8月，升降工作平台销售119,485台，同比下降30.5%，高空作业车销售3,334台，同比增长40.5% [2][87][94][95][100] - 叉车：2025年1-8月共销售976,026台，同比增长12.9%，其中国内销量616,256台，同比增长11.3%，出口359,770台，同比增长15.7% [2][104][110] - 国内基建投资展现强韧性，2025年1-8月广义基建投资同比增长5.4%，压路机、摊铺机等道路机械销量显著增长，能源基建拉动重型起重机及智能建造设备加速渗透 [101] - 叉车销量与制造业PMI、物流行业景气度强关联，2025年8月制造业PMI为49.4%，物流景气度指数达50.9%，制造业与物流行业景气度呈边际复苏态势，有望持续拉动叉车销量 [112]