报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆假日前后锂电下游需求旺盛，短期国内碳酸锂供小于求，社会库存持续去库，对底部形成支撑；然而枧下窝计划复产、藏格锂业矿证问题解决，供给补充预期压制上方空间；当前多空资金较为谨慎，碳酸锂期货区间窄幅震荡三周，盘面方向选择节点或将临近，后续建议关注资源端供给持续性和需求强预期兑现，以及权益市场氛围 [12] 各部分总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：10月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报73011元，较9月初跌5.3%，其中电池级碳酸锂均价为73250元；同日广期所LC2511收盘价72740元，较9月初跌3.73% [12] - 供给：10月9日，SMM国内碳酸锂周度产量20635吨，环比增0.6%，国内碳酸锂周产量延续新高；2025年9月国内碳酸锂产量87260吨，环比增2.4%，同比增51.7%，前九月累计同比增41.7%；2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同比 -13%，环比 -6%，其中出口至中国1.11万吨，环比 -14%；2025年1 - 9月智利共计出口碳酸锂16.47万吨，同比 -8.5%，其中出口至中国12.09万吨，同比 -17%；9 - 10月南美出口减量，国内进口压力缓解 [12] - 需求：据乘联会，9月1 - 27日，全国乘用车新能源市场零售103.9万辆，同比去年9月同期增长9%，较上月同期增长17%，全国乘用车新能源零售渗透率58.5%，今年以来累计零售860.9万辆，同比增长24%；2024年9 - 12月各地“两新”政策明显拉动汽车销量，高基数下国内汽车同比增速预计放缓；9 - 10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长 [12] - 库存：10月9日，国内碳酸锂周度库存报134801吨，环比 -2024吨（ -1.5%）；10月9日，广期所碳酸锂注册仓单42379吨 [12] - 成本：10月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为815 - 840美元/吨，较节前回落0.9%；高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显 [12] 期现市场 - 10月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报73011元，较9月初跌5.3%，广期所LC2511收盘价72740元，较9月初跌3.73% [20] - 交易所标准电碳贸易市场贴水均价约为 -200元，碳酸锂合约主力持仓净空头约12.5万手 [23] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2250元，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差70元 [27] 供给端 - 10月9日，SMM国内碳酸锂周度产量20635吨，环比增0.6%，国内碳酸锂周产量延续新高；2025年9月国内碳酸锂产量87260吨，环比增2.4%，同比增51.7%，前九月累计同比增41.7% [32] - 9月锂辉石碳酸锂产量55950吨，环比上月 +4.9%，同比增98.8%，前九月累计同比增74.7%；9月锂云母碳酸锂产量11580吨，环比上月 -15.5%，前九月累计同比增16.0% [35] - 9月盐湖碳酸锂产量环比减9.5%至11960吨，1 - 9月累计同比增9.1%，部分盐湖减产或停产，盐湖碳酸锂产量旺季出现同比回落，后续藏格锂业将复产，盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限；9月回收端碳酸锂产量7770吨，环比增6.6%，1 - 9月累计同比增22.9% [38] - 2025年8月中国进口碳酸锂21845吨，环比增加57.8%，同比增加23.5%，其中从智利进口碳酸锂15608吨，从阿根廷进口4253吨，1 - 7月中国碳酸锂进口总量约为15.3万吨，同比增加3.5%；2025年8月智利碳酸锂出口16903吨，环比减少19.2%，其中向中国出口12982吨，环比减少4.8%，同比增6.9%，预计国内9月进口环比减少 [41] 需求端 - 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力，陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5% [45] - 2025年8月，全球新能源汽车销量约170万辆，1 - 8月累计同比增23.7%；据乘联会，9月1 - 27日，全国乘用车新能源市场零售103.9万辆，同比去年9月同期增长9%，较上月同期增长17%，全国乘用车新能源零售渗透率58.5%，今年以来累计零售860.9万辆，同比增长24%，2024年9 - 12月各地“两新”政策明显拉动汽车销量，高基数下国内汽车同比增速预计放缓 [48] - 1 - 8月欧洲新能源汽车总计销量232.4万辆，同比去年增26.7%；1 - 8月美国新能源汽车总计销量106.3万辆，同比去年增8.1% [51] - 8月，我国动力和其他电池合计产量为139.6GWh，环比增长4.4%，同比增长37.3%，1 - 8月，我国动力和其他电池累计产量为970.7GWh，累计同比增长54.3% [53] - 1 - 8月国内磷酸铁锂产量累计同比增46.2%，同期国内三元材料产量同比增13.1%；9 - 10月电池材料传统旺季，将拉动碳酸锂需求继续增长 [56] 库存 - 10月9日，国内碳酸锂周度库存报134801吨，环比 -2024吨（ -1.5%）；10月9日，广期所碳酸锂注册仓单42379吨 [63] - 正极材料库存周期一周左右；动力电池库销比处于近期中值，因抢出口储能电池库存位于近年低位 [66] 成本端 - 10月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为815 - 840美元/吨，较节前回落0.9% [73] - 8月国内进口锂精矿47.1万吨，同比 -4.0%，环比 -18.3%，1 - 8月国内锂精矿进口385万吨，与去年同期持平；8月澳大利亚来源锂精矿环比减少50%，非洲环比增长82.2%，1 - 8月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增3.4%，非洲来源锂精矿进口同比降8.8%（前7月为降13.7%）；高成本硬岩矿供给压力近期开始缓解，西澳矿企前期惜售精矿将释放，预计后续锂矿进口补充明显 [76]