报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望10月，海外矿山发运预计季节性环比下滑，到港量预计下降；需求端钢厂铁水产量维持高位，但终端需求偏弱；节前补库使矿价高位震荡，节后关注高铁水与终端需求的矛盾；若成材库存压力加大、钢价下调、钢厂利润下滑，原料端价格将承压，港口库存预计小幅增加；10月下旬关注四中全会政策指引；整体10月矿价受终端需求拖累，注意突发消息对盘面价格的脉冲式影响 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 供应：9月全球铁矿石发运周均值3282.38万吨，环比+4.84万吨；19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月+147.08万吨；巴西发运量周均值753.10万吨，较上月-139.68万吨；45港到港量周均值2461.45万吨，环比+4.33万吨 [13] - 需求：9月国内日均铁水产量240.17万吨，较上月+1.20万吨 [13] - 库存：9月末全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末+214.77万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月+10.44万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月-4.5万吨 [13] 期现市场 - 价差：9月末PB - 超特粉价差71元/吨，月环比-37.0元/吨；卡粉 - PB粉价差139元/吨，月环比+27.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差185元/吨，月环比+29.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差34元/吨，月环比+32.0元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢：9月末球团入炉配比15.16%，较上月末-0.48百分点；块矿入炉配比12.06%，较上月末+0.08个百分点；烧结矿入炉配比72.78%，较上月末+0.4个百分点；唐山废钢价格2245元/吨，较上月末-50元/吨；张家港废钢价格2150元/吨，较上月末+30元/吨 [25] - 利润：9月末钢厂盈利率58.01%，较上月末-5.63个百分点 [28] 库存 - 9月末全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末+214.77万吨；球团278.65万吨，较上月末-4.72万吨；港口库存铁精粉1083.06万吨，较上月末-29.53万吨；港口库存块矿1722.13万吨，较上月末+68.23万吨；澳洲矿港口库存5916.19万吨，较上月末-62.12万吨；巴西矿港口库存5354.52万吨，较上月末+317.76万吨；钢厂进口铁矿石库存9736.39万吨，较上月末+729.2万吨 [35][38][41][43] 供给端 - 9月19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月+147.08万吨；巴西发运量周均值753.10万吨，较上月-139.68万吨 [49] - 9月力拓发运量周均值631.90万吨，较上月环比+42.80万吨；必和必拓发运量周均值544.08万吨，较上月环比+19.24万吨 [52] - 9月淡水河谷发运周均值539.85万吨，较上月环比-124.85万吨；FMG发运周均值413.85万吨，较上月环比+50.97万吨 [55] - 9月45港到港量周均值2461.45万吨，环比+4.33万吨；8月中国非澳巴铁矿石进口量1689.90万吨，月环比-62.27万吨 [58] - 9月末国产矿山产能利用率61.27%，较上月末+1.28个百分点；国产矿铁精粉日均产量47.85万吨，较上月末+1.0万吨 [61] 需求端 - 9月国内铁水产量7205万吨，日均铁水产量240.17万吨，较上月+1.20万吨；9月末高炉产能利用率90.86%，较上月末+0.84个百分点 [66] - 9月45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月+10.44万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月-4.5万吨 [69] 基差 截至9月30日，铁矿石BRBF主力合约基差54.21元/吨，基差率6.49% [74]