报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期现实压力压制黑色板块盘面，但对重要会议预期交易仍可期，价格或先回调后随“四中全会”预期回升，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块未来或具多配性价比 [15][98] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若无锰矿端扰动，将跟随黑色板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [15][98] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 锰硅 - 天津6517锰硅现货报价5670元/吨，期货主力收盘报5768元/吨，基差92元/吨，基差率1.58% [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-321元/吨，宁夏-438元/吨，广西-621元/吨 [14][23] - 测算内蒙锰硅即期成本6001元/吨，宁夏6058元/吨，广西6321元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量20.42万吨，9月产量89.84万吨，1 - 9月累计同比-12.05万吨或-1.58% [14][44] - 螺纹钢周产量203.4万吨，日均铁水产量241.54万吨，测算锰硅显性库存51.42万吨 [14][60][63] - 9月锰硅盘面价格区间震荡，月度跌幅20元/吨或0.35%，日线在5600 - 6000元/吨区间，走势偏弱 [15][81] 硅铁 - 天津72硅铁现货报价5700元/吨，期货主力收盘价5472元/吨，基差228元/吨，基差率4.00% [97][103] - 硅铁测算即期利润，内蒙-581元/吨，宁夏-497元/吨，青海-584元/吨 [97][108] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5781元/吨，宁夏5677元/吨，青海5784元/吨 [97][114] - 钢联口径硅铁周产量11.58万吨，9月产量48.82万吨，1 - 9月累计同比+5.52万吨或+1.36% [97][119] - 日均铁水产量241.54万吨，1 - 9月金属镁累计产量62.09万吨，测算硅铁显性库存14.96万吨 [97][128][131] - 9月硅铁盘面价格区间震荡，月度跌幅62元/吨或1.12%，日线在5400 - 5800元/吨区间，走势弱 [98][150] 期现市场 锰硅 - 截至2025/10/09，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，期货主力（SM601）收盘报5768元/吨，基差92元/吨，基差率1.58%，处于历史统计值相对中性水平 [20] 硅铁 - 截至2025/10/09，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，期货主力合约（SF511）收盘价5472元/吨，基差228元/吨，基差率4.00%，基差处于历史统计值偏高水平 [103] 利润及成本 锰硅 - 生产利润：截至2025/10/09，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-321元/吨，宁夏-438元/吨，广西-621元/吨 [23] - 生产成本：南非矿报34.2元/吨度，澳矿报39.8元/吨度，加蓬矿报40元/吨度，市场等外级冶金焦报价1190元/吨；测算内蒙锰硅即期成本6001元/吨，宁夏6058元/吨，广西6321元/吨 [26][30] 硅铁 - 生产利润：截至2025/10/09，硅铁测算即期利润，内蒙-581元/吨，宁夏-497元/吨，青海-584元/吨 [108] - 生产成本：西北地区硅石报价210元/吨，兰炭小料报价750元/吨；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5781元/吨，宁夏5677元/吨，青海5784元/吨 [111][114] 供给及需求 锰硅 - 供给：钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比-0.22万吨，9月产量89.84万吨，1 - 9月累计同比-12.05万吨或-1.58% [44] - 需求：螺纹钢周产量203.4万吨，环比-3.62万吨，日均铁水产量241.54万吨，环比-0.27万吨；河钢集团2025年9月锰硅招标量17000吨，招标价6000元/吨 [57][60][63] 硅铁 - 供给：钢联口径硅铁周产量11.58万吨，周环比持稳，9月产量48.82万吨，1 - 9月累计同比+5.52万吨或+1.36% [119] - 需求：日均铁水产量241.54万吨，1 - 9月金属镁累计产量62.09万吨，累计同比-3.13万吨；河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量3151吨，招标价5800元/吨 [125][128][131] 库存 锰硅 - 显性库存：测算锰硅显性库存为51.42万吨，环比-0.34万吨，钢联口径63家样本企业库存24.25吨，环比+0.37万吨 [72][75] - 钢厂库存：9月锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天，环比+0.95天，处于历史同期偏低水平 [78] 硅铁 - 显性库存：测算硅铁显性库存为14.96万吨，环比+0.23万吨 [142] - 钢厂库存：9月硅铁钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比+0.85天，处于历史同期相对低位 [145] 图形走势 锰硅 - 9月锰硅盘面价格区间震荡，月度跌幅20元/吨或0.35%，日线在5600 - 6000元/吨区间，近期走势偏弱，靠近区间下沿，关注5600元/吨附近支撑 [81] 硅铁 - 9月硅铁盘面价格区间震荡，月度跌幅62元/吨或1.12%，日线在5400 - 5800元/吨区间，近期走势弱，日线五连阴且一度跌破支撑创下阶段性新低，关注5400元/吨附近支撑 [150]