报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月贵金属价格表现强势，金银价均突破历史新高，主要受美国政府“关门”致美元信用受挫、美联储降息周期开启、海外白银现货紧俏等因素驱动 [11] - 中期对贵金属维持多头思路，尤其关注海外现货偏紧的白银，但需关注短期回调风险，建议持有多单，待价格充分回调后新开多单，沪金主力合约参考区间867 - 950元/克，沪银主力合约参考区间10646 - 11600元/千克 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及行情展望 - 9月2日至10月9日，COMEX白银主力合约价涨16.83%至47.655美元/盎司，COMEX黄金主力合约价涨13.45%至3991.1美元/盎司，沪金主力合约价涨12.72%至901.26元/克，沪银主力合约价涨13.28%至11073元/千克 [11] - 10月初美国政府“关闭”，经济数据暂停公布，冲击美元信用，黄金价格强势上涨；美联储9月降息25个基点，市场预期10月和12月各降息25个基点，2025年终端利率达3.50% - 3.75% [11] - 海外白银现货紧俏，伦敦银现货价格强于纽银，10月10日早盘伦敦银现货升水COMEX白银期货（连一）1.67美元/盎司 [11] - 沪金指数在三角收敛末端向上突破，预计金价高位震荡，短期关注900元/克支撑；沪银指数呈趋势性上涨，预计盘整后仍有上涨空间 [14][18] 市场回顾 - 9月2日至10月9日，COMEX白银主力合约价涨16.83%，COMEX黄金主力合约价涨13.45% [30] - 受国内假期影响，本月外盘黄金持仓偏强，COMEX黄金总持仓量升19.16%至52.88万手，沪金总持仓量降3.38%至42.69万手；外盘白银持仓偏强，COMEX白银总持仓量升4.52%至16.58万手，沪银总持仓量降7.86%至78.41万手 [31][35] - 截至9月23日，COMEX黄金管理基金净多持仓增1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净多持仓增1293手至3.7万手 [37] - 路透统计口径内，截至10月9日黄金ETF总持仓量为2292.75吨，外盘白银ETF总持仓量为28125.13吨，金银ETF持仓总量持续上升 [40] 利率与流动性 - 本月财政部TGA账户余额上升，存款准备金规模回落，美元流动性收紧 [59] - 美联储资产负债表中，总资产降151.47亿美元，负债端降152亿美元 [56] 宏观经济数据 - 美国8月CPI同比2.9%，季调后环比0.4%；未季调核心CPI同比3.1%，季调后核心CPI环比0.3% [64] - 美国至9月20日当周初请失业金人数21.8万人，低于预期和前值，最新周度数据因政府停摆未公布 [67] - 美国9月ISM制造业PMI为49.1，高于预期和前值；9月ISM非制造业PMI为50，低于预期和前值 [70] - 美国8月新建住房销售折年数80万户，营建许可数年化值133万户，新屋开工数年化值130.7万户 [73] 贵金属价差 - 外盘黄金基差（伦敦金现 - COMEX黄金）降17.85美元/盎司，内盘黄金基差（AuT + D - SHFE黄金）降0.21元/克 [12] - 外盘白银基差（伦敦银现 - COMEX白银）升0.04美元/盎司，内盘白银基差（AgT + D - SHFE白银）升65元/千克 [12] 贵金属库存 - 截至10月9日，COMEX黄金库存1242吨，较上周降0.42%；SHFE黄金库存70.73吨，较上周升7.76% [12] - 截至10月9日，COMEX白银库存16364吨，较上周降1.08%；SHFE白银库存1186.85吨，较上周升2.59% [12]