报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%，截止本周主力合约收盘报价22270元/吨；宏观面美联储官员对降息态度不一，基本面国内外锌矿进口量上升、加工费涨势放缓、硫酸价格上涨使冶炼厂利润增加、产量达高位，海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开，需求端“金九银十”旺季效应平淡、地产拖累但汽车和家电领域有政策亮点，假期下游提货放慢使国内社库回升、LME库存下降且现货升水走高，技术面持仓减量价格回升、空头氛围减弱，建议暂时观望或回调轻仓做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%，截止本周主力合约收盘报价22270元/吨 [5] - 行情展望：宏观面美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎，“三把手”威廉姆斯支持今年进一步降息；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费涨势放缓、硫酸价格上涨使冶炼厂利润增加、产量达高位，海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开，需求端“金九银十”旺季效应平淡、地产拖累但汽车和家电领域有政策亮点，假期下游提货放慢使国内社库回升、LME库存下降且现货升水走高，技术面持仓减量价格回升、空头氛围减弱，关注MA60争夺 [5] - 策略建议：操作上，建议暂时观望，或回调轻仓做多 [5] 期现市场 - 期价与比值：本周沪锌期价上涨，沪伦比值下降，截至2025年10月10日，沪锌收盘价为22270元/吨，较2025年9月25日上涨225元/吨，涨幅1.02%；截至2025年10月9日，伦锌收盘价为3014美元/吨，较2025年10月3日上涨2.5美元/吨，涨幅0.08% [8] - 净持仓与持仓量：截至2025年10月10日，沪锌前20名净持仓为65手，较2025年9月25日增加8155手；持仓量为215372手，较2025年9月25日减少23090手，降幅9.68% [12] - 价差：截至2025年10月10日，铝锌期货价差为1290元/吨，较2025年9月25日增加10元/吨；铅锌期货价差为5130元/吨，较2025年9月25日增加175元/吨 [16] - 升贴水：截至2025年10月10日，0锌锭现货价为22340元/吨，较2025年9月25日上涨380元/吨，涨幅1.73%，现货贴水55元/吨，较上周上涨50元/吨；截至2025年10月9日，LME锌近月与3月价差报价为66.8美元/吨，较2025年10月2日减少8.62美元/吨 [22] - 库存：截至2025年10月10日，LME精炼锌库存为37950吨，较2025年10月3日减少1850吨，降幅4.65%；上期所精炼锌库存为106950吨，较上周增加8940吨，增幅9.12%；截至2025年10月9日，国内精炼锌社会库存为136100吨，较2025年9月25日增加800吨，增幅0.59% [25] 产业情况 - 上游：ILZSG数据显示，2025年7月全球锌矿产量为107.62万吨，环比增长0.73%，同比增长10.28%；海关总署数据显示，2025年8月当月进口锌矿砂及精矿467301.43吨，环比下降6.51%，同比增加30.83% [31][32] - 供应端：ILZSG数据显示，2025年7月全球精炼锌产量为119.93万吨，较去年同期增加7.53万吨，增幅6.7%，消费量为116.91万吨，较去年同期增加1.01万吨，增幅0.87%，过剩3.02万吨，去年同期缺口3.5万吨；世界金属统计局报告显示，2024年6月全球锌市供需平衡为 -2.78万吨；国家统计局数据显示，2025年8月锌产量为65.1万吨，同比增加22.8%，1 - 8月累计产出483.6万吨，同比增加5.4%；海关总署数据显示，2025年8月精炼锌进口量25656.83吨，同比减少3.59%，出口量310.91吨，同比减少84.57% [37][38][41] - 下游：2025年1 - 8月国内主要企业镀锌板(带)库存为85.37万吨，同比增加18.36%，8月进口量4.29万吨，同比减少7.27%，出口量33.52万吨，同比增加9.19%；2025年1 - 8月房屋新开工面积为39801.01万平方米，同比减少19.54%，竣工面积为27693.54万平方米，同比减少18.94%，房地产开发企业到位资金为64318.03亿元，同比减少8%，其中个人按揭贷款为8856.79亿元，同比减少10.5%；2025年8月房地产开发景气指数为93.05，较上月减少0.28，较去年同期增加0.81，1 - 8月基础设施投资同比增加5.42%；国家统计局数据显示，2025年8月冰箱产量为945.32万台，同比增加2.5%，1 - 8月累计产量7018.91万台，同比增加1.9%，空调产量为1681.88万台，同比增加12.3%，1 - 8月累计产量19964.62万台，同比增加5.8%；中汽协数据显示，2025年8月中国汽车销售量为2856590辆，同比增加16.44%，产量为2815413辆，同比增加12.96% [47][52][53][61][65]