报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面马来累库，短期涨势放缓，中长期趋势延续 [1][7] - 截止9月1日美豆旧作库存同比降8%且豆油生柴消费继续增加，但美对华出口未见好转且巴西播种较快压制美豆走势，短期CBOT大豆继续依托1000震荡整理 [7] - 9月马棕产量降幅不及预期、出口增加，期末库存超预期增加，MPOB报告影响偏空；印尼1 - 8月棕榈油出口量同比大增，B40推进良好，2026年下半年实施B50将带动棕榈油消费进一步增加，需求强劲下印尼棕榈油库存持续低位 [7] - 印度9月进口棕榈油83.3万吨，绝对量仍偏高，中印逢低采购，10月产地出口大概率延续较好势头；整体看，短期产地多空交织，中长期仍有支撑 [7] - 操作上，马来继续累库与印尼需求强劲博弈，短期内外棕榈油承压涨势放缓，中长期趋势仍未改变；普通投资者，棕榈油低位多单继续持有，中长期逢低谨慎做多参与；库存偏低的企业，建议通过买入看涨期权建立虚拟头寸 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - CBOT豆系9月震荡偏弱，美豆及美豆油分别在1000和50获得支撑；马棕9月震荡微跌，10月初修复此前跌幅并再度逼近前高；国内豆棕与菜油9月走势分化，10月上旬豆棕补涨，修复此前跌幅 [10] 基本面分析 - 近期豆系产地相关政策：阿根廷9月22日暂时取消谷物及副产品出口税，24日因销售额达70亿美元恢复征收；美国政府停摆，USDA部分报告暂停公布；巴西反垄断机构CADE暂停“大豆禁令”协议 [14][15] - 美豆收获与巴西大豆播种进度：截止9月28日当周，美豆收割进度19%，优良率62%；截至10月4日，巴西大豆播种率8.2%，不同机构数据显示播种进度超9% [16][18] - 美豆季度库存：截至2025年9月1日，美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，消费量为6.91亿蒲式耳，同比增加10% [19] - 美豆压榨与豆油生柴消费：2025年8月美国大豆压榨量1.8981亿蒲式耳，历年同期最高；7月用于生产生物燃料的豆油为11.08亿磅 [22][24] - 巴西大豆升贴水：9月巴西大豆升贴水180 - 210美分/蒲高位区间运行 [25] - MPOB9月马棕情况：马来9月棕榈油产量184万吨，月比降0.73%；出口143万吨，月比增7.69%；进口8万吨，月比增33.95%；库存236万吨，月比增7.2% [27] - 印尼棕榈油情况：7月印尼毛棕产量511.3万吨，库存253万吨；1 - 8月出口1620万公吨，同比增长13.56%；2026年下半年实施B50；10月毛棕榈油参考价为每吨963.61美元 [30][34][36] - 印度棕榈油进口情况：9月进口棕榈油83.3万吨，环比降15.9%；进口豆油50.5万吨，环比增37.3%；上调植物油进口基准价 [37] - 加拿大与乌克兰情况：加拿大2025/26年度油菜籽产量预估提升；乌克兰批准油菜籽出口免税机制 [39] - 国内油籽压榨利润：9月国内整体强于产地，进口菜籽现货及盘面榨利继续扩大，10 - 12月船期棕榈油进口利润倒挂100以内 [41] - 国内油脂油料进口：8月大豆进口量为1227.9万吨，1 - 8月累计进口7331.2万吨，同比增加4%等多种油脂油料进口数据 [44] - 国内油厂压榨与库存：9月油厂压榨开机率前高后低，大豆继续累库，菜籽库存几近枯竭；截止10月初，豆油库存稳定在125万吨附近等油脂库存情况 [50][54][57] - 国内油脂现货价格与成交：9月油脂现货价格走势分化，豆棕先扬后抑，整体下跌，菜油价格上涨；9月豆油现货成交大幅缩量，棕榈油节前少量补库 [62][64] 价差跟踪 未提及具体内容