报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国原木市场近期供需双增，内外盘倒挂，成本支撑强，库存去化顺畅，建议11合约逢低布局博弈旺季行情，关注宏观政策和实际需求验证 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 原木策略 - 原木11合约在800元/立方区间震荡 [6] 原木2511合约走势回顾 - 未提及相关内容 基本面分析 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方，月环比涨20元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方，月环比涨20元/方 [10] - 新西兰4米中A级辐射松CFR报价114美元/JAS方，较上周回落2美元，进口利润收窄；主流交割品3.9米30 + 辐射松，日照港现货价750元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，两地区价差30元/方 [13] - 2025年7月，新西兰预计发运原木195.5万方，环比增13.19%；预计发运船只47条，环比减5艘 [15] - 截至8月30日，中国原木库存317万方，月环比降3万立方米，其中山东195万方，江苏96万方；辐射松库存256万方，云杉原木库存20万方，北美材原木库存20万方 [18] - 截至8月31日，13港原木日均出库量6.42万方，月度日均出库量环比增0.11万方，其中山东3港日均总出库量3.57万方，江苏3港日均总出库量2.32万方 [20] 交易策略逻辑 - 中国原木市场供需双增，供给端13港新西兰原木周预到船量15条（50.9万方），环比增48%；库存端全国针叶原木库存降至286万方；需求端7省13港日均出库量升至6.56万方 [22] - 成本结构分化，美元兑人民币汇率走弱利好，但新西兰元汇率及散货船运费指数上涨，陶朗加港船用燃料油价格持稳，整体成本压力仍在 [22] - 双节前山东、江苏现货报价分别涨10元/方，节后持稳，山东3.9米中A报价760元/方，江苏4米中A报价780元/方 [22] - 供应端上周到港量环比增至55.05万方，集中到港明显；需求端受假期影响，山东日均出货量降至3万方，江苏因节前补库假期拿货量下滑，当前库存约15 - 20天 [22] - 全国针叶原木周度去库6万方，其中辐射松4万方，北美材1万方，江苏港口去库6.97万方，山东增库0.8万方 [22]