证券研究报告 | 2025年10月11日 中银香港（02388.HK）2025 年中报点评 优于大市 净息差下降，非息收入增长明显 收入利润增长较快，盈利能力回升。2025 上半年实现营业收入 400 亿港元， 同比增长 13.3%；上半年实现归母净利润 222 亿港元，同比增长 10.5%。上 半年年化加权平均 ROE12.9%，同比上升 0.5 个百分点。 资产规模稳定增长。公司 6 月末总资产同比增长 10.0%至 4.40 万亿港元，较 年初增长 4.9%，市场份额与年初比保持稳定。6 月末存款较年初增长 5.8% 至 2.87 万亿港元，贷款总额较年初增长 2.0%至 1.71 万亿港元。6 月末普通 股权一级资本比率 20.05%，较年初提高 0.03 个百分点。 净息差下降，关注后续美联储降息情况。上半年日均净息差 1.34%，同比降 低 12bps，降幅较去年年报有所扩大，受此影响，上半年利息净收入同比下 降 3.5%至 251 亿港元。净息差下降主要是因为美联储进入降息周期，市场利 率低于去年同期，资产收益率下降。CME 美联储观察工具显示今年年内以及 明年美联储降息概率较大，预计将对公司净 ...