报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 债市没有一步到位也不会一步到位关税加码使外部压力扩张强化政策端加码必要性待利空落地和政策窗口到来利率或有更广阔下行空间 [31] 各部分总结 期货数据 - 9.19 - 10.11期间10年期国债期货T2512.CFE周五结算价107.960周涨跌幅0.19%，T2603.CFE结算价107.665周涨跌幅0.23% [8] - 5年期国债期货TF2512.CFE结算价105.655周涨跌幅0.02%，TF2603.CFE结算价105.555周涨跌幅0.04% [8] - 2年期国债期货TS2512.CFE结算价102.352周涨跌幅 - 0.01%，TS2603.CFE结算价102.264周涨跌幅 - 0.03% [8] - 30年期国债期货TL2512.CFE结算价114.020周涨跌幅 - 0.75%，TL2603.CFE结算价113.690周涨跌幅 - 0.77% [8] 价差数据 - 跨期价差T2512 - T2603为0.295周涨跌 - 0.145，TF2512 - TF2603为0.100周涨跌 - 0.167，TS2512 - TS2603为0.088周涨跌0.023 [8] - 跨品种价差2TS - T为301.448周涨跌 - 0.212，2TF - T为103.350周涨跌 - 0.060，TS - TF为99.049周涨跌 - 0.076 [8] 现券收益率 - 国债收益率1Y国债周五收盘价1.37%周涨跌 - 1.54BP，2Y国债1.50%周涨跌1.76BP等 [8] - 国开收益率1Y国开周五收盘价1.62%周涨跌1.91BP，3Y国开1.79%周涨跌0.32BP等 [8] 资金利率 - 银行间质押回购利率DR001蛋瓣价1.32%周涨跌 - 14.70BP，DR007蛋瓣价1.42%周涨跌 - 8.67BP等 [8] - SHIBOR利率SHIBOR1M蛋瓣价1.56%周涨跌 - 1.20BP，SHIBOR3N蛋瓣价1.58%周涨跌0.10BP [8] 中美博弈 - 9 - 10月中美博弈事件频繁，如9月11日中方展示航母战斗群区域拒止能力，美方舰队撤离敏感海域 [26] - 9月12日美方收紧半导体、AI领域技术出口，中方后续有多项反制措施 [26] - 双方在科技企业管控、关税等多方面有对抗和有限共识 [26]