核心观点 - 特朗普于2025年10月10日表示正考虑对中国大幅提高关税，导致中国金龙指数、富时A50期货大跌，VIX恐慌指数大幅上行 [2] - 报告认为本次关税事件谈判意味更浓，实质性影响或小于2025年4月的冲击，中国资产的牛市行情将延续 [3] - 市场结构上不建议盲目切换，科技+PPI仍是核心主线，军工与券商/金融科技板块出现修复迹象 [4][5] 关税事件分析 - 特朗普突然“发难”的核心原因包括：稀土出口管控令美国高端制造“卡脖子”，以及中美关税摩擦缓和期将于11月10日到期 [2] 市场影响与历史对比 - 2025年4月2日美国推出“对等关税”后，上证指数于下一个交易日（4月7日）下跌7%，但从低点收盘的3096点上涨至3900点附近，当时的恐慌冲击反而造就了年内最具性价比的黄金买入区间 [3] - 空间上，参考2025年8月22日报告《证券化率看牛市》，在证券化率达到1倍（即总市值达到GDP）之前，市场仍有估值抬升的空间 [3] 行业配置与市场结构 - 当前不具备全面切换条件，后续核心主线仍是科技，建议把握科技+PPI双轮驱动 [4][5] - 价值、央国企近两日成为稳定指数的重要部分，但全面切换并不一定，当前切换或更多出于防守思维 [4] - 军工与券商/金融科技板块历来是风险偏好的放大器，在经历9月调整后已出现较为显著的修复迹象 [5] - 自主可控、稀土、黄金（有色）仍是当下重点 [5]