报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 全球大模型Agent能力产业化加速落地，发展主线已从“参数规模竞赛与榜单跑分”转向“Agent能力嵌入系统与核心入口”[7][10] - 本轮变革核心是大模型从“单一语言交互的能说会答”升级为“多模态感知的能看会做、全链路可控可管”，从单点技术突破转向系统化能力构建[7][10] - AI产业已步入规模化落地关键阶段，下一阶段竞争核心聚焦“工程化的三角”体系构建——涵盖Agent工程化、入口承载力、供给侧计量三大维度[7][47] - 海内外发展核心差异体现在节奏与财务结构选择：海外企业加速通用智能前沿探索但承担高财务风险，国内企业侧重“规模化盈利”但需警惕技术迭代滞后风险[7][56] - 产业终局将收敛至“通用智能即基础设施”，在“节奏把控”与“财务健康”间实现平衡者将在终局竞争中占据主导地位[7][56] 全球大模型Agent能力产业化加速落地 - 2025年9月以来，全球大模型领域重心加速从技术演示向产业化落地迁移[10] - OpenAI以Sora 2模型及独立Sora App推动视频生成技术进入商业化可运营期，整合了长镜头物理一致性、音画同步优化与内容分发功能[10] - Anthropic发布Claude Sonnet 4.5模型，强化“模拟电脑操作、长时任务执行”的工程化能力，聚焦“从榜单分数领先转向生产环境可用”[10] - Google将Gemini深度融入Chrome浏览器，以高频场景承载内容理解、跨标签协作，并推出专用模型实现浏览器内表单提交、流程测试等操作[10] - 国内厂商围绕“模型—入口—算力”协同布局，阿里巴巴、腾讯、字节、百度、快手、华为等公司的产业三角架构已初步成形[7][10] 海外头部厂商的AI系统升级路径 - OpenAI：视频生成进入“产品—合规—分发”三位一体的运营期，Sora App发布后数天下载量即跃升至百万量级，平台侧治理与合规被前置为重要工程任务[12] - Anthropic：从“会答题”到“会做事”，以工程化链路把Agent落到生产，Claude Sonnet 4.5在长时任务上可“连续数十小时保持同一项目上下文”[13][14] - Google：把智能嵌入浏览器入口，Gemini 2.5 Computer Use专用模型可通过对界面截图的视觉理解与推理，循环产生“点击、输入、滚动、下拉选择”等13类原子动作[18] - 海外厂商共同方向是用产品形态与系统接口承载Agent，让模型从“能说会答”升级到“能看会做、可控可管”，并把入口与工具链做厚[7][22] 模型—入口—算力三线合围的中国路径 - 阿里巴巴：发布Qwen3-Max旗舰基模，Qwen3-Max-Instruct在SWE-Bench Verified获69.6分，在Tau2-Bench以74.8分超越ClaudeOpus4与DeepSeek-V3.1[23][27] - 腾讯：推出智能体开发平台3.0（ADP 3.0），新增近600项功能，“元宝”日提问量较年初增长30倍，跻身国内AI原生应用DAU前三，软件开发中AI生成超50%的新增代码[28] - 百度：发布文心大模型X1.1，事实性提升34.8%、指令遵循提升12.5%、智能体提升9.6%，在权威基准评测中与GPT-5、Gemini2.5Pro效果持平[29][30] - 快手：可灵2.5 Turbo模型定价下调30%，高品质5s视频生成灵感值从35降至25，视频效果实现超世代提升[33] - 华为：推出CloudMatrix384超节点承载的AITokenService推理计量服务，全球AI云服务客户已增至1805家[38][39] - 字节跳动：Seedream4.0推理提速超10倍，在MagicBench评测中，文生图与图像编辑居业界头部，单图编辑综合Elo排第一[41][44] - 国内厂商共同方向是以“旗舰基模”确立能力上限，以“Agent/ADP/ADK”打通开发与运维，以“算力与计量服务”稳定供给[7][46] 海内外AI升级共振与产业终局研判 - 全球路径同步收敛到三件事：把模型升级为能理解多模态、能操控界面与工具的Agent；用标准化工具链降低企业引入成本；把高频入口与供给侧能力做厚[47] - OpenAI通过“资本+供给”的复杂交易结构锁定未来算力，与Nvidia、AMD达成直供与协同开发并含股权安排的长期协议，被称为“循环式”或“以股换供给”的结构创新[47] - Agent工程化是企业规模化落地的核心壁垒，需将工具使用的接口标准化、长程规划的算法模块化、可审计动作序列的日志体系规范化[51] - 入口承载力是C端与办公场景渗透的关键抓手，需实现“生成内容直接关联操作指令”并完善“校验→回滚”机制，以提升用户DAU与功能复用率[52] - 供给侧计量是大客合作与生态构建的信任基石，需将推理计量、并发调度与成本弹性转化为可量化、可对账的产品能力[53] - 海外路径侧重“交易结构创新+自托管预备”以锁定长期资源，中国路径聚焦“体系力+性价比”通过全产业链协同降低成本[54][55]