报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] - 利空因素为中美关系恶化致美豆出口承压、巴西雨季回归降水改善播种进度加快、巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素为生柴政策可能加码支撑价格、中美关系存改善预期、拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 本周美豆价格震荡收低，因中美关系恶化不利出口、巴西雨季回归种植进度有望加快；下周关注中美关系进展、南美主产区天气、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格震荡为主，无明显驱动 [10][11] - 本周美豆油震荡，多空均无明显驱动，当前核心矛盾转向宏观预期 [13] - 9月19日以来，USDA暂停更新大豆相关数据 [15][17][19] - 10月10日巴西马托格罗索州现货上涨至119.43雷亚尔/袋，截止10月10日巴西港口现货上涨至137.19雷亚尔/袋 [21][24] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率68%，上周60% [27] - 未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，美豆主产区降水偏少利于作物收割 [29][31] - 巴西雨季开始回归，降水条件转好，中西部地区降水略偏少 [33] - 阿根廷大豆产区降水基本正常，播种工作即将开始 [35] - 截止9月26日当周，美豆优良率62%，上周61%，上年同期64% [37] 需求因素 - 截止10月3日美豆压榨利润2.82美元/蒲式耳，上周2.84美元/蒲式耳 [41] - 美豆周度出口数量51.23万吨，上周83.71万吨；周度出口检验检疫48.41万吨，上周80.43万吨 [43][45] - 本年度净销售72.44万吨，上周92.3万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0.22万吨 [47][49] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [51] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.068，进入拉尼娜区间 [54] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [56][58] - 截止9月23日，大豆净空1.82万手，上周空1.44万手；豆油净多0.804万手，上周3.5万手；豆粕净空8.27万手，上周净空5.94万手 [62][64][66]