报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率回落，美元指数上涨，非美货币贬值，金价上涨，布油下跌 [1][5][9] - 美国政府停摆、中美贸易摩擦升级致避险情绪升温，美股下跌且后续关税进展将放大股市波动，美国通胀上升压力或增加，限制美联储降息空间；日本股市因政策预期和降息预期延后表现亮眼；国内股市或因贸易摩擦和估值问题波动增加 [2][11] - 全球债券收益率多数下行，但下行空间有限，日本财政扩张预期使日债收益率攀升，新兴市场债市受强势美元影响有回升空间 [14][16][17] - 美元指数上涨，非美货币悉数贬值 [23][25] - 黄金因避险情绪升温上涨，但需注意流动性冲击和获利了结，布油因地缘局势和贸易摩擦下跌 [26][29] - 中美贸易战再起，此次中国主动，美国被动回应，11月1日额外关税生效提供谈判空间，短期市场有冲击，中期趋势未变，长期中美冲突利好避险资产 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.03% [1][5][9] - 美元指数涨1.28%至98.9，非美货币悉数贬值，离岸人民币跌0.12%，欧元跌1.06%，英镑跌0.9%，日元跌2.52%等 [1][5][9] - 金价涨3.4%至4018美元/盎司，VIX指数回升至21.66，现货商品指数收跌，布油跌2.8%至64.48美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，标普500指数跌2.43%，欧元区和新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.37%，港股恒生指数跌3.13%，日经225指数涨5.07% [10][11] - 美国政府停摆、中美贸易摩擦升级使避险情绪升温，美股下跌且后续关税进展将放大股市波动，美国通胀上升压力或增加，限制美联储降息空间 [2][11] - 日本股市因高市早苗有望当选及政策预期、降息预期延后表现亮眼 [2][11] - 国内股市或因贸易摩擦和估值问题波动增加，回调风险明显增加 [13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率回落至4.03% [14][16] - 美国政府停摆、经济数据推迟、市场风险偏好下降使债市获支撑，但通胀预期回升、美联储内部对降息有分歧，债券收益率下行空间有限，观察4%支撑 [16][17] - 日本财政扩张预期使日债收益率攀升，新兴市场债市受强势美元影响有回升空间 [17] - 中国10年期国债收益率微降至1.856%，中美利差倒挂收窄至217bp，国内债市偏弱，贸易摩擦或引发避险情绪支撑债市 [20] 外汇市场 - 美元指数涨1.28%至98.9，非美货币悉数贬值，离岸人民币跌0.12%，欧元跌1.06%等 [23][25] 商品市场 - 现货黄金涨3.4%至4018美元/盎司，美国政府停摆、中美贸易摩擦使避险情绪升温推动金价上涨，但需注意流动性冲击和获利了结 [26][29] - 布伦特原油跌2.8%至64.48美元/桶，中东地缘局势缓解、贸易摩擦施压市场风险偏好，工业品和大宗商品现货指数收跌 [29] 热点跟踪 - 中美贸易战再起，中国对稀土全产业链管制致特朗普加征关税和软件出口限制，此次中国主动，美国被动回应 [33] - 11月1日额外关税生效提供谈判空间，额外关税是施压手段，目的是让中国放松稀土限制，短期市场有冲击，中期趋势未变，长期中美冲突利好避险资产 [33][34] 下周重要事件提示 - 周一：中国9月进出口、信贷社融数据 [35] - 周二：美国9月NFIB小型企业信心指数 [35] - 周三：中国9月CPI，美国9月CPI [35] - 周四：美国9月零售销售、10月NAHB房产市场指数，美联储经济状况褐皮书 [35] - 周五：美国9月新屋开工、营建许可 [35]