报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 短期回调强推油服设备&锂电设备，重视半导体设备国产化率提高的历史性机遇 [1] - 油服设备方面，美国关税与油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产+国产份额提升为长期逻辑 [2] - 锂电设备方面，出口管制不等于禁止出口，看好头部设备商规范出海 [2] - 半导体设备方面，美加强对华半导体设备管制，看好自主可控下国产化率提升 [3] 投资要点总结 油服设备 - 10月10日国际油价下跌约2%，布伦特原油价格报64美元/桶，油价下跌主要系特朗普再次宣布对中加征关税、OPEC+持续扩产、以色列与哈马斯停火协议生效 [2] - 中期看油价下跌对油服设备需求影响有限，中东区域桶油成本极低，目前油价仍远高于盈亏平衡点 [2] - LNG作为新能源转型的过渡工具和发电手段，需求可持续，中东各国对LNG能源资本开支仍将持续增长 [2] - 中东油服设备市场认证、客户认可壁垒高，近年来国产设备龙头随中国对外投资增加、认证取得突破而持续出海，但目前份额仍不足5% [2] - 建议关注高壁垒下强者恒强的杰瑞股份、纽威股份 [2] 锂电设备 - 10月9日商务部、海关总署发布2025年第58号公告，将部分锂电池、高端正负极材料及核心制造设备纳入出口管制范围 [2] - 出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可方式开展出口业务，利好具备合规能力和全球化运营经验的头部企业 [2] - 2022-2024Q2受动力电池供需影响电池厂扩产明显放缓，设备商新签订单承压；自2024Q2以来随着国内外新能源车销量快速提升，动力电池装机量回升，叠加储能电芯需求扩张，头部电池厂如宁德时代、比亚迪等产能利用率快速提升接近满产 [2] - 2024Q4以来重启资本开支，带来设备商新签订单高增，看好后续国内电池厂欧洲扩产&储能扩张 [2] - 重点推荐整线设备供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，建议关注宏工科技、纳科诺尔、赢合科技、先惠技术、利元亨、曼恩斯特、德龙激光等 [2] 半导体设备 - 10月7日美国众议院"中美战略竞争特别委员会"两党议员发布涉华半导体出口管制重要报告 [3] - 海外设备龙头均有40%左右的收入来自中国，管制利好国产半导体设备份额提升，国内晶圆厂制程的核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升 [3] - 存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会 [3] - 投资建议包括前道制程设备（北方华创、中微公司、中科飞测、精测电子、拓荆科技、晶盛机电等）、后道封测设备（华峰测控、长川科技）、先进封装设备（晶盛机电、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技、德龙激光、大族激光）、硅光设备（罗博特科、奥特维） [3] 建议关注组合 - 推荐组合涵盖北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控 [1] - 细分领域建议关注组合包括光伏设备、半导体设备&零部件、工程机械、通用自动化、锂电设备、油气设备、激光设备、检测服务、轨交装备、仪器仪表、船舶集运等 [13] 行业高频数据 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比提高0.4个百分点 [10][73] - 2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1% [10][76] - 2025年8月金切机床产量7.1万台，同比+16% [10][75] - 2025年8月新能源乘用车销量110万辆，同比+8% [10][78] - 2025年8月挖机销量1.7万台，同比+13% [10][90] - 2025年2月小松挖机开工56.8小时，同比+100.7% [10][84] - 2025年8月动力电池装机量62.5GWh，同比+32% [10][82] - 2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比+22% [10][86] - 2025年8月工业机器人产量63747台，同比+14% [10][84] - 2025年8月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.9万台，同比-2.5% [10][88] - 2025年8月全球散货船/油船/集装箱船新接订单量同比分别-87%/-92%/-48% [10][93] - 2025年8月我国船舶新承接/手持订单同比分别-49%/+26% [10][95] 近期报告核心观点 半导体设备行业深度 - AI芯片快速发展，带来封测设备新需求，SoC芯片和先进存储芯片的复杂性提升共同推动对高性能测试机需求显著增长 [15] - HBM显存的高带宽突破加速卡的显存容量限制，COWOS封装技术是GPU与HBM高速互联的关键支撑，推动先进封装设备需求增长 [15] - 预估2025年半导体测试设备市场空间有望突破138亿美元，SoC与存储测试机分别合计达48/24亿美元 [16] - 全球半导体测试机市场基本由爱德万和泰瑞达垄断，合计份额超90% [16] - 建议关注国内AI芯片带来的封测设备端投资机会，测试设备方面关注华峰测控、长川科技，封装设备方面关注晶盛机电、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技等 [17] 巨星科技 - 巨星科技是中国手工具出海龙头企业，2025H1美洲/欧洲收入占比达到65%/26% [19] - 公司以"并购+品牌"双轮驱动，2024年OBM收入占比已提升至48% [19] - 2007-2024年收入/归母净利润年复合增速分别为15.0%/23.4% [19] - 全球工具市场规模预计将从2024年的382亿美元增长至2030年的544亿美元，年复合增速达到5.7%，其中电动工具市场2025-2030年复合增速将达到9.4% [20] 极智嘉 - 极智嘉是全球仓储履约AMR解决方案提供商，2021-2024年营业总收入由8亿元提升至24亿元，CAGR达45% [23] - 2025上半年公司实现营业总收入10亿元，同比增长32%，新签订单17.6亿元，同比增长30% [23] - 2024年全球仓储自动化解决方案市场规模约4700亿元，渗透率不足30% [24] - 2020-2024年AMR解决方案市场规模从133亿元增长至387亿元，预计到2029年市场规模将提升至1621亿元，2020-2029年CAGR达32% [24] 福立旺 - 福立旺深耕精密金属零部件，构建"3C+汽车+电动工具+新兴领域"四维精密金属零组件矩阵 [28] - 公司切入微型丝杠领域，现处于研发送样阶段，投资10亿元设立苏州福立旺子公司作为承载人形机器人项目的主体 [30] 固态电池设备 - 固态电池具备高能量密度&高安全性，全固态电池预计2027年开始小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域 [32] - 等静压设备可用于全固态电池实现致密化，预计等静压设备在固态电池产线中价值量占比约13%，2029年空间有望达29亿元 [33] - 中试阶段单GWh设备价值量在5-6亿元，后续有望降至2.5亿元/GWh [33] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技等 [35][61] 大族数控 - 大族数控是全球PCB设备龙头，2025H1实现营收23.82亿元，同比增长52.26%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长83.82% [37] - 2024年公司在中国市场以10.1%市占率位居五大PCB板专用生产设备制造商之首，在全球市场中以6.5%的市占率位列第一 [39] - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.0/11.4/17.3亿元 [40] 油服设备深度 - 中东作为全球油气储量最丰富地区，2023年已探明天然气储量占全球储量35% [52] - 中东各国积极推动天然气产业布局，沙特规划到2030年天然气产量较2021年提升约60% [53] - 杰瑞股份2024年在中东天然气设备订单已达约15亿元，占市场份额约10% [54] - 纽威股份中东和非洲地区订单占比由2022年的11%快速增长至2024年的25% [54]