报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [3] - 白糖：中性 [7] - 纸浆：中性 [11] 报告的核心观点 - 棉花市场短期受贸易战升级、增产预期、需求不足影响棉价或走弱，长期国内供需预计不宽松棉价偏乐观 [3] - 白糖市场新榨季产量变数增加支撑糖价，但受贸易摩擦影响盘面波动或加剧 [7] - 纸浆市场宏观影响偏空，基本面改善不足，短期浆价或延续震荡寻底走势 [11] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，棉花2601合约13325元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅0.83% [1] - 现货：新疆地区棉花现货价格14628元/吨，环比下跌232元/吨；全国棉花现货加权均价14757元/吨，环比下跌105元/吨 [1] - 国际：至10月7日，全美约61%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加2个百分点；印度多地分阶段启动新年度籽棉收购 [1] - 国内：受降温降雨影响，棉花采摘推迟，进度近1/4，机采棉收购价涨至6.1 - 6.2元/公斤左右 [1] 市场分析 - 宏观：中美贸易战10月升级，美国威胁加征关税，中国实施反制措施 [2] - 国际：美国联邦政府停摆，相关数据暂停发布，新年度全球棉市供需预计宽松，需求端有压力 [2] - 国内：棉花去库快，商业库存降至同期低位；籽棉收购价6.0 - 6.2元/公斤，套保压力位下移，收购价企稳限制棉价下行空间 [2] 策略 - 短期棉价有走弱风险，长期棉价偏乐观对待 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，白糖2601合约收盘价5496元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.05% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5800元/吨，环比上涨20元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5820元/吨，环比上涨10元/吨 [4] - 国际：预计巴西中南部地区9月下半月甘蔗压榨量4012万吨，同比增加3.3%；食糖产量305万吨，同比增加7.7% [4] - 国内：2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨 [4] 市场分析 - 原糖：9月上半月糖产量同比大增，巴西供应强势压制期价，但有乙醇重心支撑，下跌空间或有限 [6] - 郑糖：国内旺季产销不佳，进口量创新高，加工糖冲击市场；部分地区甘蔗受台风影响，需跟踪对产量的实际影响 [6] 策略 - 国内甘蔗受灾支撑糖价，但受贸易摩擦影响，盘面波动或加剧 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，纸浆2511合约收于4788元/吨，相比上周下跌46元/吨，跌幅0.95% [8] - 现货：山东地区“银星”针叶浆现货均价5560元/吨，较上周下跌30元/吨；俄针现货均价4925元/吨，较上周下跌85元/吨 [8] - 国际：2025年8月欧洲港口总库存环比增长7.61%，多数国家港口库存环比增长 [8] - 国内：不同浆种现货价格有涨跌互现情况，进口化机浆市场需求不旺，价格下调 [9] 市场分析 - 供应：海外浆厂有报涨、减产及转产计划，但实际成交不佳，全球供应压力仍存；国内港口去库慢，供应宽松格局未改 [10] - 需求：欧美消费弱势，国内需求疲软，纸厂开工率下滑，旺季采购谨慎，关注四季度需求落地情况 [10] 策略 - 宏观影响偏空，基本面改善不足，短期浆价或延续震荡寻底走势 [11]