报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于中美关税博弈加剧背景下，节后航运运价回升，并看好航空、快递等行业在“反内卷”政策下的基本面修复与估值提升机会 [1][2][8] 航运 - 节后集运运价回升：SCFI美东线运价为2452美元/FEU，较9月26日上涨2.8%；美西航线为1468美元/FEU，上涨0.5%；欧洲航线为1068美元/TEU，上涨10.0% [12] - 中美博弈加剧：中国针对美资参股（25%+）船东加收港口费，可能造成短期中国航线运力受限，油轮运价或有明显向上波动 [8][12] - 油轮运价波动：截至10月10日，VLCC TD3C-TCE为8万美元/天，日环比大幅上涨42% [12] - 干散货运价上涨：BDI报收1936点，本周上涨1.8%；BPI报收1764点，本周上涨6.1% [13] - 关注地缘政治与制裁影响：OPEC+维持增产，美国及欧盟加大对俄罗斯“影子船队”及伊朗原油运输的制裁 [12] 基础设施 - 红利标的超跌至股息率5%以上，头部高速业绩稳健、派息稳定，若市场风格转变具备反弹潜力 [1][8][16] - 周度数据：第39周（9.29-10.5）公路货车通行量4414万辆，环比下降27.6%；港口完成集装箱吞吐量660.9万标箱，环比增长8.8% [8][15] - 港口作为永续现金流资产，当前估值在基础设施中偏低，配置价值提升 [8][16] 快递 - 需求维持高增长：2025年前8月快递业务量增长17.8%，8月单月业务量同比增长12.3% [2][16] - “反内卷”推动价格竞争缓和与估值修复：8月主要快递公司单价环比提升，华南、义乌等地已启动涨价，旺季价格有望继续修复 [2][17] - 8月各家快递公司数据：顺丰业务量同比增速达34.8%；申通单票收入同比增速为3%，环比上涨0.09元 [17] 航空 - 双节假期量价双增：9月26日至10月9日，民航旅客量同比增长3.9%，其中国内裸票价同比增长6.2%，客座率提升0.8个百分点 [2][18] - 供给端温和增长：双周日利用率均值8.5小时，同比增长1.2%；ASK同比增长3.2% [2][18] - 政策催化：民航领域强调“反内卷”，推动构建统一大市场，有望促进行业估值修复 [2][19] 物流 - 跨境空运价格指数：TAC上海出境空运价格指数周环比上涨1.3%，同比下跌5.3% [3][21] - 化工品价格指数：截至10月10日，较上周下跌0.4%，同比下跌11.8% [21]