投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 印尼供给扰动推动锡价走强，稀土行业出台出口管制公告[3] - 稀土作为高胜率板块，供给端低价矿端收紧，需求端观望情绪明显[5] - 钼市场钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价新高后预计偏强震荡[5] - 钨市场供给收缩叠加长单价格上调，钨价高位震荡[5] - 锡市场供需双弱，印尼打击非法采矿推动价格上涨[5] - 锑价延续弱势调整，关注10月出口需求修复预期[5] - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料端有望充分受益[5][6] 小金属价格变动更新 - 近两周氧化镨钕下跌0.89%至55.75万元/吨，氧化镝上涨0.62%至162万元/吨，氧化铽下跌0.35%至702.5万元/吨[5][12] - 近两周钼精矿价格下跌1.13%至4375元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.90%至27.60万元/吨[5][23] - 近两周黑钨精矿价格下跌0.74%至26.80万元/吨，仲钨酸铵价格下跌0.89%至39.15万元/吨[5][28] - 近两周SHFE锡上涨4.48%至28.64万元/吨，LME锡上涨5.95%至3.65万美元/吨[5][33] - 近两周锑锭价格下跌2.90%至16.75万元/吨，锑精矿价格下跌1.97%至14.95万元/金属吨[5][42] 稀土行业分析 - 10月9日中国商务部发布两份出口管制公告，完善对稀土物项及相关技术出口的管制规则[5] - 供给端低价矿端收紧，需求端观望情绪明显，部分订单暂缓，企业以消耗库存为主[5] - 后续关注稀土总量控制意见稿落地时间、稀土配额及海外稀土产业催化[5] - 建议关注公司：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材[5] 钼行业分析 - 供给端钼精矿预期收缩信号逐步显现，需求端钼铁钢招持续放量刺激补库需求[5] - 铁厂倒挂明显，预计价格短期震荡偏强[5] - 建议关注公司：金钼股份[5] 钨行业分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑[5] - 需求端国内需求基本保持稳定，刚需采购为主，8月章源钨业长单价格上调形成挺价作用[5] - 建议关注公司：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[5] 锡行业分析 - 供应端云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，部分企业梯度减产[5] - 需求端高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主[5] - 9月30日印尼总统下令关闭1000个非法采矿点并封堵走私通道，推动价格上涨[5] - 建议关注公司：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑行业分析 - 供给端海外矿大量暂停进入国内市场导致原料偏紧，冶炼厂开工率较低[5] - 需求端刚需采购为主，光伏领域需求强劲，短期出口需求压制明显[5] - 市场预计10月起锑品出口有望迎来实质性修复，带动边际需求回升[5] - 建议关注公司：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5] 核聚变新材料行业分析 - 国内中国全超导磁体实现35.1T稳态强磁场，BEST装置核心部件完成精准安装[6] - 海外美国PPPL开发AI系统，德国政府投入逾20亿欧元支持聚变能发展[6] - 可控核聚变产业处于技术持续突破、商业化项目落地的高景气度阶段[6] - 上游材料端有望充分受益，对应产品具备广阔蓝海空间[6] - 建议关注公司：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材[6]