报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告认为白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，股价安全边际高且弹性大 [4] - 以旧换新政策有望形成催化，铜价短期上涨引发渠道看涨情绪，持续看好白电产业链量价齐升 [4] - 报告提出三大投资主线：白电、出口、核心零部件，并推荐了相应公司 [4] 数据观察：8月白电产销情况 - 空调行业2025年8月产量1288.10万台，同比上升9.40%；总销量1302.30万台，同比下降1.00%，其中内销773.70万台，同比上升1.20%，出口528.70万台，同比下降4.20% [2] - 冰箱行业2025年8月产量871.00万台，同比上升3.4%；销量862.00万台，同比上升2.10%，其中内销388.00万台，同比上升5.90%，出口474.00万台，同比下降0.80% [2] - 洗衣机行业2025年8月产量863万台，同比上升5.80%；销量867万台，同比上升6.60%，其中内销389万台，同比增长0.60%，出口478万台，同比上升12.10% [2] 行业动态与排产 - 第四批690亿元"国补"资金已下达，全年3000亿元中央资金全部到位，消费者可于10月9日起在平台申领资格券，单件商品最高立减2万元，并可叠加"双11"优惠 [3][10] - 2025年10月空冰洗排产合计总量2924万台，较去年同期生产实绩下降9.9%，其中家用空调排产1153万台，同比下降18%；冰箱排产863万台，同比下降5.8%；洗衣机排产908万台，同比下降1.6% [3][11] 市场表现与重点公司 - 本周申万家用电器板块指数下跌0.5%，与沪深300指数跌幅持平 [3][5] - 重点公司中，比依股份上涨7.3%、华翔股份上涨3.8%、飞科电器上涨2.0%领涨；亿田智能下跌7.8%、三花智控下跌6.0%、石头科技下跌5.7%领跌 [3][7] 原材料价格 - 截至2025年9月30日，长江有色铜价83100.00元/吨，同比上升5.30%；长江有色铝价20715.00元/吨，同比上升1.67%；不锈钢板冷轧经销价13750.00元/吨，同比下降4.51% [13] - 截至2025年10月10日，中国塑料城价格指数788.84，同比下降11.79%；65寸open cell面板价格167美元，同比下降2.91% [14][16] 核心零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967.0万台，同比下降15.2%；空调电子膨胀阀内销量1206.0万台，同比上升27.8%；空调四通阀内销量1429.0万台，同比上升21.2%；空调截止阀内销量3260.0万台，同比上升12.6% [20] - 2025年7月冰箱全封活塞压缩机总销量2424.1万台，同比上升0.4%；洗衣机电机总销量1198.3万台，同比上升3.2% [27] 宏观经济环境 - 截至2025年10月10日，美元兑人民币汇率中间价报7.1048，年初至今下降1.16% [48] - 2025年8月，商品房销售面积住宅现房1520万平米，同比上升10.96%；住房期房3349万平米，同比下降17.14% [50] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元，同比上升3.4%；截至2025年6月，城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元，同比增长4.66% [50] 投资要点与推荐公司 - 白电主线：推荐海信家电及头部企业美的集团、海尔智家、格力电器 [4] - 出口主线：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技 [4] - 核心零部件主线：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控、英华特、安孚科技 [4] 行业新闻摘要 - 博西家电通过技术创新和用户培育驱动洗碗机市场变革，目前中国洗碗机渗透率不足4% [64][65] - 洗碗机产业未来5年市场规模有望达到300亿元量级，去年市场渗透率仅为3.2% [75] - 海信冰箱牵头制定《家用电冰箱生鲜肉类鲜度品质评价规范》，为冰箱保鲜能力建立科学评价体系 [76]