根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图[2][7] * 模型构建思路：权益市场表现受多维度指标共同影响，该模型尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取二十一个指标刻画市场，并将其概括为四大类，最终生成一个介于[-1,1]之间的综合择时分数。[2][7] * 模型具体构建过程： * 第一步：指标选取与分类。从六个维度（流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度）选取21个具体指标，并将其归纳为四大类："估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"。[2][7] * 第二步：单指标信号生成。每个单指标根据其特定的构建逻辑和规则，被转化为一个看多(1)、看空(-1)或无信号(0)的分数，部分指标（如估值类）的分数是连续值。[10][12][15]等 * 第三步：综合分数合成。将所有单指标的分数通过某种方式（报告未明确说明具体加权或合成方法）汇总，最终生成一个介于[-1,1]之间的综合择时分数。[2][7] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：货币方向因子[12] * 因子构建思路：判断当前货币政策的方向，通过比较当前利率与历史利率的变化方向来识别宽松或收紧。[12] * 因子具体构建过程：选取央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率，计算其相较于90天前的平均变化方向。若货币方向因子>0，则判断货币政策宽松；若<0，则判断货币政策收紧。[12] 2. 因子名称：货币强度因子[15] * 因子构建思路：基于"利率走廊"概念，表征短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度，以判断货币环境的宽松或紧张程度。[15] * 因子具体构建过程：计算偏离度=DR007/7天逆回购利率-1，并进行平滑与zscore标准化形成货币强度因子。若因子<-1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为宽松环境；若因子>1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为紧张环境。[15] 3. 因子名称：信用方向因子[18] * 因子构建思路：表征商业银行对实体经济传导信用的松紧程度，使用中长期贷款指标进行体现。[18] * 因子具体构建过程：计算信用方向因子为：中长期贷款当月值 -> 计算过去十二个月增量 -> 计算同比。若信用方向因子相比于三个月之前上升则看多；反之则看空。[18] 4. 因子名称：信用强度因子[21] * 因子构建思路：捕捉信用指标是否大幅超预期或者不及预期。[21] * 因子具体构建过程：构建信用强度因子=(新增人民币贷款当月值–预期中位数)/预期标准差。若因子>1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著超预期环境；反之若因子<-1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著不及预期环境。[21] 5. 因子名称：增长方向因子[23] * 因子构建思路：基于PMI数据判断经济增长的方向。[23] * 因子具体构建过程：基于中采制造业PMI、中采非制造业PMI、财新制造业PMI构建增长方向因子=PMI -> 计算过去十二月均值 -> 计算同比。若增长方向因子相比于三个月之前上升则看多；反之则看空。[23] 6. 因子名称：增长强度因子[26] * 因子构建思路：捕捉经济增长指标是否大幅超预期或者不及预期。[26] * 因子具体构建过程：计算PMI预期差=(PMI–预期中位数)/预期标准差，得到增长强度因子。若因子>1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著超预期环境；反之若因子<-1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著不及预期环境。[26] 7. 因子名称：通胀方向因子[30] * 因子构建思路：通过当前通胀水平判断其对货币政策的制约以及未来宽松空间。[30] * 因子具体构建过程：计算通胀方向因子=0.5×CPI同比平滑值+0.5×PPI同比原始值。若通胀方向因子相较于三个月之前降低，则说明是通胀下行环境，此时看多；反之看空。[30] 8. 因子名称：通胀强度因子[31] * 因子构建思路：捕捉通胀指标是否大幅超预期或者不及预期。[31] * 因子具体构建过程：分别计算CPI与PPI预期差=(披露值–预期中位数)/预期标准差，并计算通胀强度因子=CPI与PPI预期差均值。若通胀强度因子<-1.5，则定义未来60个交易日为通胀显著不及预期环境；反之若通胀强度因子>1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为通胀显著超预期环境。[31] 9. 因子名称：席勒ERP[35] * 因子构建思路：使用经过周期调整的盈利来计算市盈率，并考虑无风险收益率，以衡量市场的估值水平和风险溢价。[35] * 因子具体构建过程：计算过去6年通胀调整后的平均盈利得到席勒PE，然后计算席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债到期收益率，并计算过去6年zscore作为分数。[35] 10. 因子名称：PB[37] * 因子构建思路：使用市净率衡量估值水平。[37] * 因子具体构建过程：对PB指标乘以(-1)并计算过去6年zscore，1.5倍标准差截尾后标准化到±1之间得到分数。[37] 11. 因子名称：AIAE[41] * 因子构建思路：通过计算全市场权益配置比例，反映市场整体的风险偏好。[41] * 因子具体构建过程：构建A股的AIAE指标=中证全指总流通市值/(中证全指总流通市值+实体总债务)。将AIAE×(-1)并计算过去6年zscore得到分数。[41] 12. 因子名称：两融增量[43] * 因子构建思路：通过两融余额的变化判断市场杠杆资金情绪。[43] * 因子具体构建过程：计算融资余额-融券余额，并计算其过去120日均增量与过去240日均增量。若120日均增量>过去240日均增量时看多；反之看空。[43] 13. 因子名称：成交额趋势[46] * 因子构建思路：通过成交额的变化趋势判断市场成交热度和资金活跃度。[46] * 因子具体构建过程：对对数成交额计算其均线距离=ma120/ma240-1。当均线距离的max(10)=max(30)=max(60)时看多；当均线距离的min(10)=min(30)=min(60)时看空。[46] 14. 因子名称：中国主权CDS利差[49] * 因子构建思路：通过中国主权CDS利差的变化反映海外投资者对中国经济和主权信用风险的预期，进而体现外资流入意愿。[49] * 因子具体构建过程：当平滑后CDS利差的20日差分<0时，说明当前CDS利差下降，海外投资者预期中国基本面转好，此时看多；反之看空。[49] 15. 因子名称：海外风险厌恶指数[52] * 因子构建思路：使用花旗风险厌恶指数（Citi RAI Index）捕捉海外市场的风险偏好，影响外资流向。[52] * 因子具体构建过程：当平滑后风险厌恶指数的20日差分<0时，外资风险偏好上升，此时看多；反之看空。[52] 16. 因子名称：价格趋势[55] * 因子构建思路：使用均线距离衡量标的价格的中长期趋势方向和强度。[55] * 因子具体构建过程：计算均线距离=（ma120/ma240-1）。趋势方向分数：当均线距离>0时为1，反之为-1。趋势强度分数：当均线距离的max(20)=max(60)时为1，当min(20)=min(60)时为-1。趋势综合分数=(趋势方向分数+趋势强度分数)/2。[55] 17. 因子名称：新高新低数[58] * 因子构建思路：使用指数成分股的新高和新低个数作为市场反转信号。[58] * 因子具体构建过程：计算中证800成分股的过去一年新高数-新低数，并取其20日移动平均（ma20）。当该值>0时，说明最近新低较多，市场有见底预期，此时看多；反之看空。[58] 18. 因子名称：期权隐含升贴水[61] * 因子构建思路：基于期权平价关系推导出的隐含标的升贴水，反映期权市场对未来收益率的预期和情绪，作为反转指标。[61] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数<30%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日。[61] 19. 因子名称：期权VIX指数[62] * 因子构建思路：使用期权隐含波动率（VIX）反映市场对未来波动率的预期和情绪，作为反转指标。[62] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日。[62] 20. 因子名称：期权SKEW指数[67] * 因子构建思路：使用期权隐含偏度（SKEW）反映市场对未来偏度的预期和情绪，作为反转指标。[67] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数<30%，则看空持续20日。[67] 21. 因子名称：可转债定价偏离度[69] * 因子构建思路：通过可转债的市场价格相对于模型理论价格的偏离度，反映市场情绪和拥挤度。[69] * 因子具体构建过程：计算可转债定价偏离度=转债价格/模型定价-1。然后计算分数=定价偏离度×(-1)并计算过去3年zscore得到分数。定价偏离度越高，拥挤度越高，分数越低。[69] 模型的回测效果 1. 择时雷达六面图模型，当前综合打分为-0.32分[7][9] 因子的回测效果 1. 货币方向因子，当前分数为1分[10][12] 2. 货币强度因子，当前分数为-1分[10][15] 3. 信用方向因子，当前分数为1分[10][18] 4. 信用强度因子，当前分数为0分[10][21] 5. 增长方向因子，当前分数为1分[10][23][24] 6. 增长强度因子，当前分数为-1分[10][26][27] 7. 通胀方向因子，当前分数为-1分[10][30] 8. 通胀强度因子，当前分数为0分[10][31] 9. 席勒ERP因子，当前分数为0.03分[10][35][39] 10. PB因子，当前分数为-0.56分[10][37] 11. AIAE因子，当前分数为-0.90分[10][41] 12. 两融增量因子，当前分数为1分[10][43] 13. 成交额趋势因子，当前分数为0分[10][46] 14. 中国主权CDS利差因子，当前分数为1分[10][49][50] 15. 海外风险厌恶指数因子，当前分数为-1分[10][52] 16. 价格趋势因子，当前分数为0分[10][55][57] 17. 新高新低数因子，当前分数为-1分[10][58] 18. 期权隐含升贴水因子，当前分数为-1分[10][61] 19. 期权VIX指数因子，当前分数为-1分[10][62][63] 20. 期权SKEW指数因子，当前分数为-1分[10][67] 21. 可转债定价偏离度因子，当前分数为-1.00分[10][69]