报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体观点偏向谨慎，建议“边走边看，等待机会”[2][11] 报告核心观点 - 整体策略为边走边看，等待机会，短期市场情绪受中美贸易摩擦影响，港股及中概股面临压力[2][3] - 科技巨头的投资机会取决于科技叙事的进展，回调后更具健康性；二梯队互联网赛道建议关注互联网医疗板块的业绩兑现能力[3] - 加密货币等虚拟资产短期压力较大，因杠杆率高、交易拥挤易导致系统失灵，且缺乏增量叙事[3] - 建议关注困境反转或超跌标的，如受政策担忧影响的跨境互联网券商，以及短期回调较大的户外运动穿戴、咖啡龙头、海外电商等板块[3] 行业情况跟踪总结 教育 - 行业景气度略有承压，K12教培领域因中小机构供给增加导致竞争加剧[5] - 报告期内（2025年10月6日-10月10日）中国教育指数下跌3.14%[12] - 个股表现分化，网易有道上涨11.55%，好未来下跌9.94%[12] 奢侈品与博彩 - 行业景气度与宏观经济高度相关[5] - 国庆中秋长假期间，澳门入境旅客总数达114.4万人次，日均14.3万人次，同比增长1.9%，创国庆假期日均旅客量历史新高[5][30] - 报告期内，标普全球高端消费品指数下跌4.42%，MSCI欧洲奢侈品和服装纺织指数下跌3.25%，中华博彩指数下跌4.33%[21] - 重点个股如新濠国际发展、美高梅中国、银河娱乐分别下跌11.13%、9.33%、8.64%[21] 咖啡茶饮 - 咖啡板块维持高景气，人均消费量仍有提升潜力；茶饮板块略有承压，行业进入淡季且供给快速增加导致竞争激烈[5] - 报告期内，恒生非必需性消费业指数下跌6.71%[31] - 个股表现显著分化，古茗、蜜雪集团、小菜园涨幅居前，分别为14.78%、9.86%、8.48%；瑞幸咖啡、霸王茶姬则下跌3.40%、6.76%[32] 电商与互联网 - 行业略有承压，电商大盘增速趋缓，竞争激烈[5] - 报告期内，恒生互联网科技业指数下跌5.82%[39] - 主要电商平台股价普遍下跌，阿里巴巴-W、阿里巴巴跌幅达10.64%、15.43%，京东集团-SW、拼多多分别下跌5.99%、7.43%[39] - 双11大促已开启，平台活动趋于常态化[43] 流媒体平台 - 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，与关税相关性弱，具备规模效应[5] - 报告期内，恒生传媒指数下跌4.6%[45] - 个股表现不一，Netflix上涨5.79%，爱奇艺下跌9.31%[45] 虚拟资产与互联网券商 - 受中美贸易战升级影响，虚拟资产价格承压[5] - 截至2025年10月10日，全球加密货币市值达3.851万亿美元，较上期下跌10.4%；比特币和以太币价格分别为113,202美元和4,454美元，较上期末分别下跌7.4%和1.4%[49] - 互联网券商个股普遍下跌，老虎证券、富途控股跌幅达11.48%、9.05%[54] 地产交易 - 核心城市二手房交易节奏持续承压，2025年10月6日-11日，上海、北京、深圳、杭州、成都二手房成交套数分别为2,707、1,552、640、848、2,619套[44] - 建议关注贝壳[5][44] 汽车服务 - 2025年9月，汽车后市场产值同比下滑3%，环比增长1%；进厂台次同比下滑4%，环比下滑1%[5] - 新能源车进厂台次同比增长23%，环比增长3%，表现显著优于传统燃油车[62] - 2025年上半年超80%的独立售后门店出现产值、利润双下滑，主要受客户置换新能源车、价格战及线上平台分流影响[62] 传媒 - 国庆长假期间新老游戏表现良好，但随电商旺季到来，游戏买量竞争或加剧[5] - 报告期内（10月6日-10日），申万一级传媒指数下跌3.83%[63] - 游戏板块表现相对较好，个股中恺英网络上涨11.22%，而巨人网络、神州泰岳跌幅较大，分别为8.59%、7.92%[63] - 2025年9月，中国手游厂商在全球手游发行商收入榜TOP100中合计吸金19.5亿美元，占TOP100总收入的36.1%[71]