行业投资评级与核心观点 - 投资建议为逢低配置地产股，当前地产板块估值偏低 [5] - 核心观点认为前期政策效果显现叠加需求旺季，基本面有望逐步修复，但鉴于当前房价压力，预期后续政策仍有加码空间以带动地产实现止跌回稳 [5] 市场行情回顾 - 本周（10月4日-10月10日）申万A股房地产板块涨跌幅为-0.8%，在各板块中位列第23 [1][19] - 本周恒生港股房地产板块涨跌幅为+1.3%，在各板块中位列第4 [1][19] - 本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+0.7%，相对恒生中国企业指数（-3.1%）和沪深300指数（-0.5%）的相对收益分别为+3.8%和+1.2% [1][24] 土地市场表现 - 本周全国300城宅地成交建面333万㎡，单周环比下降56%，单周同比下降82%，平均溢价率为4% [1][27] - 2025年初至今，全国300城累计宅地成交建面30756万㎡，累计同比下降9.9% [1][27] - 年初至今权益拿地金额前五的房企为中海地产（563亿元）、绿城中国（554亿元）、保利发展（446亿元）、建发房产（400亿元）和滨江集团（347亿元） [1][27][29][31] 新房市场成交 - 本周47个城市商品房成交151万方，成交量环比下降57%，同比下降33%，整体处于季节性低位 [2][32] - 分城市能级看，一线城市周环比下降72%，周同比下降39%；二线城市周环比下降61%，周同比下降28%；三四线城市周环比下降41%，周同比下降35% [2][32] - 8月新房售价环比下降0.3%，环比跌幅持平，同比下降3.0%，同比降幅持续收窄，结合量价数据，行业景气度下行趋势有所放缓 [2] 二手房市场成交 - 本周22个城市二手房成交94万方，成交量环比下降33%，同比下降35%，低于去年同期水平 [2][40] - 分城市能级看，一线城市周环比下降46%，周同比下降45%；二线城市周环比下降10%，周同比下降30%；三四线城市周环比下降40%，周同比下降25% [2][40] - 8月二手房售价环比下降0.6%，环比降幅略有扩大，同比下降5.5%，同比降幅持续收窄，结合量价数据，景气度呈现底部企稳迹象 [2] “双节”假期楼市表现 - 国庆中秋假期45个重点监测城市新房成交备案面积为65.49万平方米，环比大降81%，同比下降20%，较今年五一假期下降16% [3][11][14] - 一线城市假期成交同比上涨53%，较五一假期小幅下滑6%，显现止跌企稳态势，其中上海（+1156%）、北京（+52%）、深圳（+21%）同比保持增长 [3][11][12] - 二线城市假期成交同比下降44%，较五一假期下降32%；三四线城市同比下降23%，较五一假期下降8%，表现好于二线城市 [3][11][12][14] 房企销售表现 - 2025年1-9月百强房企全口径销售额24948亿元，累计同比下降12.8%，较1-8月（-13.8%）的跌幅缩小1.0个百分点 [4][15] - 9月单月百强房企全口径销售额2661亿元，环比上升20.8%，同比下降2.8%，较8月单月同比（-19.2%）显著改善 [4][15] - 建发、越秀、金茂、国贸等二梯队房企1-9月销售额累计同比保持正增长，招商蛇口、绿城、建发、金茂9月单月实现同比正增长 [4][15] 行业政策动态 - 多地出台楼市支持政策，如重庆推广房票安置制度并鼓励开发商提供折扣，南京上调单缴存人公积金贷款最高额度至80万元，绍兴上调家庭公积金贷款最高额度至130万元等 [51][53] - 浙江发布指导意见明确新时期住房保障工作基本原则，包括坚持租购并举、以租为主，坚持盘活存量、优化增量等 [51] - 成都对住宅各类附属空间的水平投影面积占比提出限制，宁乡实施住房消费补贴和强化公积金支持 [51][53] 重点公司动态 - 部分房企9月销售表现亮眼：绿城中国合约销售金额128亿元，同比+20.75%；招商蛇口合约销售金额167亿元，同比+16.30%；中国海外发展合约销售金额202亿元，同比+7.2% [54][55] - 多家公司进行股份回购：招商蛇口累计回购金额达4.30亿元；贝壳-W在多个交易日进行回购，例如10月9日耗资500万美元回购81.41万股 [54][56][57] - 新城控股境外子公司完成发行1.6亿美元无抵押固定利率债券，票面年息11.88% [54] 行业估值水平 - 覆盖公司估值数据显示，部分重点公司如保利发展、招商蛇口、建发国际集团、贝壳-W、华润万象生活等获得“买入”评级 [63] - A股地产、港股地产及港股物业的PE-TTM历史序列图表展示了行业当前的估值水平及其与历史均值的对比 [59][61][63][65]