报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 节日期间需求疲弱导致港口煤炭调出量下降，库存去化缓慢，短期煤价预计维持震荡态势 [1] - 预计10月中旬后北方开始取暖，需求或有好转，煤价有上行空间 [1] - 保险资金增量值得关注，保费收入维持正增长且向头部集中，固收类资产荒背景下，权益配置可能更青睐资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，关注昊华能源、广汇能源等低估值且产地自西向东的公司 [2][38] 本周行情回顾 - 上证指数本周（9月26日至10月10日）报收3,897.03点，较上周上涨68.92点，涨幅1.80% [10] - 煤炭板块指数本周报收2,793.56点，较上周上涨95.36点，涨幅3.53%，表现强于大盘 [10] - 个股方面，本周涨幅前五的公司为ST大洲（+10.24%）、晋控煤业（+8.36%）、大有能源（+6.16%）、电投能源（+6.03%）、广汇能源（+5.56%） [11][12] 煤炭价格表现 - 港口动力煤价格环比上涨：截至10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收709元/吨，环比上涨8元/吨 [1][17] - 产地动力煤价格涨跌互现：大同南郊5500大卡车板价环比下跌59元/吨至555元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板价环比下跌100元/吨至870元/吨 [17] - 产地炼焦煤价格稳中有跌：山西古交2号焦煤坑口价环比下跌110元/吨至630元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1490元/吨 [21] - 国际动力煤价格涨跌互现：澳大利亚纽卡斯尔港价格指数环比上涨0.53美元/吨至105美元/吨；南非理查德RB价格指数环比下跌2美元/吨至84.50美元/吨 [19] 供需与库存分析 - 供给端：环渤海四港区日均调入量176.73万吨，环比增加0.86万吨，增幅0.46%，产地供应稳定 [1][28] - 需求端：环渤海四港区日均调出量138.36万吨，环比下降9.3万吨，降幅4.7%；日均锚地船舶78艘，环比下降9艘，降幅10.82% [1][33] - 库存端：环渤海四港区库存2549.50万吨，环比增加5.6万吨，增幅0.23%，主要因国庆假期淡季需求较弱 [1][33] 相关能源市场 - 国际原油价格环比下跌：布伦特原油期货结算价环比下跌1.80美元/桶至62.73美元/桶，跌幅2.79% [26] - 国际天然气价格环比上涨：荷兰TTF天然气价格环比上涨0.11美元/百万英热至10.90美元/百万英热，涨幅1.00% [26] - 国内海运费环比上涨：国内主要航线平均海运费报收33.38元/吨，环比上涨4.85元/吨，涨幅17% [35]