报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：UR01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素需求偏弱，现货价格持续走弱，期货跟随震荡下跌，企业下调报价，低位成交好转但持续性一般 [2] - 内需跟进不足使厂内库存累积，港口库存因出口有序进行小幅去库 [2] - 部分地区农业秋季肥进行中，复合肥开工率下降，冬小麦用肥需求或推迟，复合肥需求延长且分散；三聚氰胺开工回升，刚需采购 [2] - 中长期尿素供需因新增产能释放仍偏宽松，当前库存累积以内蒙为主，10月下旬关注东北采购节奏 [2] - 尿素受出口情绪影响，9月、10月为出口窗口期，印度有进口招标，出口政策或有变化，需关注后续出口动态 [2] 根据相关目录分别总结 价格与价差 - 尿素主力收盘1597元/吨（-12），河南小颗粒市场价1530元/吨（-10），山东小颗粒市场价1540元/吨（-10），江苏小颗粒市场价1550元/吨（-10），小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差 - 47元/吨（+2），河南尿素基差 - 57元/吨（-18），江苏尿素基差 - 37元/吨（+2）；尿素生产利润10.0元/吨（-10.0），出口利润982.4元/吨（+11.3） [1] 上游供应 - 截至2025 - 10 - 12，企业产能利用率85.67%（+1.97%） [1] 下游需求 - 截至2025 - 10 - 12，复合肥产能利用率25.50%（-6.96%），三聚氰胺产能利用率为65.47%（+4.0%），尿素企业预收订单天数7.00日（-2.2） [1] 尿素库存 - 截至2025 - 10 - 12，企业厂内库存为144.4万吨（+21.2），港口库存为41.5万吨（-3.8） [1]