核心观点 - 外部关税摩擦对国内市场的边际影响相对可控，真正决定中国资产走势的是国内自身经济与政策的发展[4][6][10] 历史经验分析 - 2025年4月美国对全球主要经济体加征关税后，全球风险资产普遍出现大幅下跌，但一周后特朗普态度软化，资产价格大幅反弹[4][6] - 4月关税摩擦后，主要资产价格在约1个月时间内基本回升至加征前的水平[6] - 4月关税政策导致美国股票、债券、美元汇率出现快速下跌，金融市场的剧烈反应迫使美国政府进行政策纠偏[8] 经济规律与政策预期 - 美国难以长期维持高关税政策，因其违反经济规律，会给美国经济、民生和金融市场带来压力，最终导致政策纠偏[4][7][8] - 本次关税政策定于11月初执行，两国仍有谈判空间，新增关税是否落地存在不确定性[8] - 即使新关税落地，预计特朗普政府最终仍会纠偏政策，这只是时间问题[8] 市场与应对因素 - 市场已具备4月关税摩擦的“经验”和“记忆”，风险资产在经历大幅调整后快速反弹甚至创新高[9][10] - 中国在应对关税摩擦方面经验更丰富，政策和资金支持有效促使风险资产触底反弹[10] - 当前国内宏观信心和预期更强，供给侧优势未被限制，需求侧获得更多政策支持[10] 风险提示 - 潜在风险包括全球地缘风险、美国政策不确定风险以及监管政策变化风险[4][11]